聚光科技:意向收购三峡环保,治理端布局迈出重要一步

事件:8月27日晚,公司公告与重庆三峡环保(集团)有限公司签订《投资意向书》,拟以1.95亿元(估值暂定为2,500万元*13*60%,具体金额尚待双方进一步确认)收购唐世田等人持有的三峡环保60%股权,最终价格将根据三峡环保2015-2017年实际经营业绩进行调整,但最终交易价格不会高于3亿元。公司与唐世田等人承诺:转让完成后两年内,双方将以现金方式分别向三峡环保增资1,800万元和1,200万元,增资完成后,三峡环保注册资金将增加至5,006万元,双方持股比例不变;同时双方原则同意将按照等比例稀释的原则对三峡环保新引进的管理团队和核心骨干进行股权激励。

治理端布局迈出重要一步:三峡环保成立于1995年,是重庆市提供环境污染治理解决方案的专业化集团公司,主营业务包括生活污水、工业废水等污染治理,提供咨询、规划、设计、建造、采购、安装、调试、运营、管理及投融资等一体化服务。其持有环境工程设计甲级、环保工程专业承包贰级、环境污染治理甲级、运营管理甲级等资质,是重庆市环保行业资质最全的企业之一,在重庆地区拥有广泛客户资源,且在市政污水处理方面有着较强的技术积累,先后承担完成了各类污染治理项目业绩1000余项。通过收购三峡环保,公司产业链布局中的环境治理端得到进一步完善,三峡环保的技术和资质将为公司在智慧环境及海绵城市的业务拓展和项目获取提供重要助力,公司致力于将其打造成西南地区综合环保业务平台,并从西南地区向全国进行拓展。

转型环境综合服务商,打开市场空间:在PPP模式、水十条和海绵城市建设的推动下,水生态领域蕴含巨大投资机会,环境综合服务商有望获得更大市场空间,公司在监测领域已拥有最全产品线,亦具备监测信息化优势,增资参股金水永利布局大数据分析,收购鑫佰利、协议收购三峡环保布局治理端,通过外延并购策略,持续完善产业链,搭建“从监测检测到大数据分析再到治理工程和运营”的环境治理整体解决方案,逐步实现向环境综合服务商的转变。前期签订的章丘市智慧环境项目本身已经包含了监测信息化和治理(包括海绵城市、流域治理、工业水等),随着产业链的逐步完善,未来有望获得更多订单。

投资建议:暂不调整盈利预测,我们预计增发摊薄后2015年-2017年EPS分别为0.70元、1.05元和1.58元,对应PE为36.1倍、24.0倍和16.0倍,公司为环境监测行业龙头企业,持续加大水环境治理业务拓展,积极转型环境综合服务商,紧紧抓住智慧环境及海绵城市业务发展机遇,有望获取更大市场空间,增发后资金充裕,为外延和项目获取奠定基础,持续看好,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价49元。

风险提示:管理风险、市场开拓风险、政策风险等。