A股市场产业链2015年8月第4周周报:国际大环境与国内小环境共振,强化A股市场不确定性

产业链数据综述

1、国际大环境与国内小环境共振,强化A股市场不确定性。(1)全球股市齐跌,A股市场不是唯一。上周上证综指跌幅约11.54%;同期道琼斯指数、标普500指数、日经指数、富时100指数、德国DAX30指数降幅分别为5.82%、5.77%、5.28%、5.54%和7.83%,显示国际股市的相互“传染性”。(2)股市互动背后的经济互动。从PMI指数看,尽管8月日本和欧元区的PMI指数初值有所回升,但作为发展中国家龙头的中国和发达国家龙头的美国的同期PMI指数初值则是下滑的。前者8月财新PMI指数初值为47.1(创09年以来的新低),后者美国8月Markit制造业PMI初值52.9(低于预期值54.0),全球经济仍不明朗。(3)美元加息预期、大宗商品价格走低,通过汇率机制影响全球经济与资金流动。在上半年美元指数不断走强的背景下,结合中国“稳增长”压力加大,使得国际大宗商品价格疲弱,影响澳大利亚、巴西以及智利等国家的汇率和经济发展,最终导致新兴国家实施持续宽松货币政策,进一步导致全球经济的不稳定性与国际资本从新兴国家的流出。国际经济与股市构成大环境,国内经济与A股构成小环境。随着国际经济的复杂多变,国内经济“稳增长”压力加大,使得A股市场处于国际大环境与国内大环境的共振之中。单纯的国内因素,包括政策、市场情绪等因素已无法有效把握A股市场的波动,应该有效结合国际环境的进一步的变化。鉴于国际环境的更为复杂,使得A股市场在汇率和国际资本媒介下,显得更为波诡云谲。

2、产业链数据简评:(1)基建产业链景气度低迷,折射宏观经济投资拉动乏力。动力煤-铁矿石-螺纹钢-水泥,构成国内基建投资的基础产业链。从近期的动力煤、铁矿石、螺纹钢和水泥等商品的疲软价格走势看,当前基建投资仍处于相对不景气状态。在没有进一步的基建投资计划(财政政策)出台和实施的背景下,宏观经济投资拉动的关键作用有限。(2)BDI指数回落,显示国际经济形势仍旧复杂多变。上周末BDI指数报收994点,较近期高点1200点回落了206点,降幅约17.2%。尽管前期BDI指数回升存在一定的季节性因素,但随着原油价格下滑、铁矿石价格下滑和有色等大宗商品价格走低,BDI指数回归经济基本面。结合未来美元加息预期,以及中国经济“稳增长”压力加大,澳大利亚、巴西、智利等大宗商品出口国家的经济及其汇率将加大波动,进而引发全球经济的波动,最终间接影响国内的出口与“稳增长”。(3)农产品批发价格指数继续回升,猪肉价格维持相对高位,预计8月CPI指数继续走高。我们认为,短期CPI指数回升有利于实际利率回落,并不构成短期货币政策的瓶颈。

行业配置建议

市场情绪改善“昙花一现”,A股市场有待企稳。上周上证指数周跌幅11.54%,同期A股市场日均成交金额回落到11137亿元,降幅约6.5%,显示市场情绪回落。我们认为,A股市场处于国际大环境与国内小环境的震荡之中,强化A股市场不确定性。在投资策略上,我们建议低仓位布局防御板块,多看少动,等待市场企稳。