事件:中国人民银行决定,自2015年8月26日起,下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,以进一步降低企业融资成本。同时下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
双降的?双意图?:经济下行倒逼货币政策?微调?,外汇占款流出亟需?双降?补血。
经济?回踩?之下,货币政策或将?稳健?渐转?宽松?。尽管从时间点看,本次双降恰逢上证综指跌破3000点,6个交易日快速暴跌25%,?救市?之意明显。但我们仍认为,本次?双降?的政策最主要意图仍在于提振实体经济。我们在7月报告中多次强调,三季度经济?回踩?压力较大。7-8月经济数据如期验证了我们的逻辑:7月工业增加值等数据全面低于预期,8月财新PMI初值创下新低亦说明经济基础不稳。这意味着当前高层稳增长压力陡然增加,前期缺乏货币配合的财政扩张独木难支。
在全球需求低迷、商品市场再度暴跌下,与6.27双降时央行声明相比,可以明显发现,本次降息声明中,央行去掉了?继续实施稳健货币政策?的字样,意味着货币政策短期或存微调空间,?双降?之后,短期仍会看到诸如MLF、PSL等定向宽松工具的发力。
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