龙净环保:毛利率提升,主营业务稳步增长

业绩总结:2015年上半年公司实现营业收入24.7亿元,同比增长9.0%;归属于上市公司股东的净利润1.7亿元,同比增长20.5%;每股收益0.16元,同比增加23.1%。2014年度分红方案实施了10送5股转10股。

紧抓“超净排放”主题,业务增长稳健,龙头地位稳固。上半年订单项目设计和工程执行有序开展,多个超净排放示范项目成功投运,环保主营业务收入增长10.7%,基本符合预期。

改造项目较多,毛利率较去年同期增加了4.43个百分点,使得净利润增速加快。员工持股计划和研发投入使其管理费用上升。

中小锅炉业务推进顺利。公司发挥干法脱硫团队在高端钢铁企业的竞争优势,着眼高端中小工业锅炉项目,赢得多个工业锅炉的干法合同。

脱硝催化剂和海外EPC项目营收不及预期。该两项业务前两年增长迅速,今年上半年较去年同期收入有所下降,但由于占比较小,对公司整体营收影响不大。

盈利预测及评级:我们略微下调对公司2015-2017年营业收入预计至68.4亿元,78.1亿元和88.5亿元;由于毛利率的增长,上调对公司2015-2017年归母净利润的预测至6.1亿元,6.5亿元和7.2亿元。EPS 分别为0.57元、0.61元、0.67元,维持“增持”评级。

风险提示:经济下行或使工程回款难度加大,市场竞争或加剧,执行项目或占据过多流动资金。