鼎汉技术:中报业绩高增长,跨界发展、拓展轨道交通行业外市场打开成长空间

投资要点

1.事件

公司公布中报,营收达到4.69亿元,同比增长80.4%,实现净利润9386.1万元,同比增长211.1%。EPS为0.18元。2.我们的分析与判断

(一)并表效应业绩继续提升,新增订单大幅增长

公司一季度实现净利润3408万元,同比增长184%;中报业绩同比增长211.1%,业绩继续提速。公司业绩高速增长主要是由于在手订单陆续执行和海兴电缆、中车有限的并表效应所致。报告期内公司新增中标金额6.8亿元,同比增长166%;在手订单合计15.92亿元,同比增长166%。

(二)“内生+外延”,战略转型不断推进、成果显现

公司定位于“国际一流的轨道交通高端装备供应商”,战略聚焦轨道交通领域,“内生+外延”进展显著:收购中车有限并增资奇辉电子、全资子公司“北京鼎汉软件有限公司”于3月名称变更为“北京鼎汉机电设备服务有限公司”。公司将打造轨道交通高端服务平台。报告期车辆领域产品中标量大幅超过地面产品,车辆领域产品合计中标金额45591.87万元(包括铁道客车DC600V电源、车辆空调、车辆特种电缆),地面领域产品合计中标金额22100.8万元。车辆市场收入已占公司总收入的62.60%,“从地面到车辆、从设备到系统、从增量到存量”战略不断推进,转型成果显现。

(三)平台化演进创新商业模式;业绩持续高增长

公司2015年将重点向平台化演进,同时将继续尝试如PPP、能源管理等新的商业模式。公司与北京城建签署了战略合作框架协议,与贵阳市就贵阳市城市轨道交通装备产业建设业务方面建立战略合作关系。公司整体打包开拓市场战略开始落地,将进一步推动公司创新商业模式,并支持公司轨道交通设备产品“走出去”。公司在研高铁动车高端装备、大功率再生储能控制设备、有轨电车装备、纯电动车装备等相关技术。公司对行业外的产品和市场也适当的进行投资与管理,通过创业孵化占据行业外新市场、新机会。

3.投资建议

预计公司2015-2017年备考EPS为0.73/0.95/1.20元,PE为52/40/32倍;公司明确提出未来将“跨界”发展向平台化演进、将布局行业外市场,预计未来公司业绩仍有上调潜力,持续推荐。风险提示:铁路重大事故致行业景气下滑;铁路投资下滑风险;公司“跨界”发展低于预期。