安信固收周观点:哈萨克斯坦,文艺还是二逼

哈萨克斯坦,文艺还是二逼——安信固收周观点。

哈萨克斯坦的极端案例促使我们思考一个问题,是否可以通过完全自由浮动的汇率机制来对冲外部冲击,为什么绝大多数国家采取了管理浮动。在我们的债务分析框架下,大幅贬值引发的资产负债表恶化带来的资产价格螺旋式下跌,会对整个金融经济系统产生致命的冲击,这时就需要政府出手稳定价格,这也是央行的职责所在。而维稳汇率除了直接的高利率外,低利率在理论和实践中也是可行的。

近期资金面较紧,我们认为在很大程度上与5-7月融资需求旺盛、货币供需缺口持续上行有关,央行有能力也有动力保持境内流动性整体宽松,方式选择上通过定向投放基础货币的紧迫性更高。

海外方面,我们对于美国下半年经济下行风险的担心有所增加,新兴经济体则正在遭受1981年以来第三轮资金流出的冲击,全球经济整体疲弱,带动大宗商品继续寻底,国际油价周内破位,国际金价近期表现则值得期待。

市场观察:周五股票市场持续下跌,货币市场利率继续上行。

周五股票市场持续下跌。货币市场继续上行,债券市场利率下行为主。国债期货上涨,可转债继续全部下跌。美元兑人民币保持稳定。

备忘录:

1、8月20日,瑞士央行行长乔丹:瑞郎应该逐步贬值,准备在必要时干预。

2、8月20日,欧洲央行管委诺沃特尼称,中国人民币贬值可能损害全球经济。

3、8月20日,据韩联社报道,朝军在西部边界地区向韩方开火。

4、8月21日,希腊总理齐普拉斯对全国发表电视演说:将向希腊总统递交政府总辞呈。

5、8月21日,在岸人民币成交金额大幅萎缩。截至北京时间13:34,在岸人民币的成交额为76.7亿美元;是上一日同时段的成交额224亿美元的34%。

6、8月21日,中国8月财新制造业PMI初值47.1,创2009年3月来最低;预期48.2,前值47.8。

风险提示:有重要因素未列入分析框架。