捷顺科技:加速发展智能类产品,打造平台优势

投资要点

事项:

公司2015年上半年实现营业收入2.08亿元(+11.28%YoY),实现归属于上市公司净利润0.32亿元(+23.98%YoY),EPS为0.053元,符合市场预期。

平安观点:

实施大客户/项目战略,系统级产品成为主驱动力:公司积极实施大客户、大项目战略,为公司持续带来稳定业务:1)集中资源巩固和服务大客户群体,1H15开发了中海地产、合生创展、珠江地产等新大客户;2)1H15公司签订了包括上海浦东机场、阿里巴巴西部基地、澳门美高美酒店等在内的多个众多大项目,不断扩大公司品牌影响力。另外,公司推出新智能终端停车系统,进行制定化方案市场推广,1H15公司的系统类产品营收增长了15.95%,其中智能门禁卡和智能停车场管理系统增长最快。

高毛利智能类产品收入贡献提高,优化整体毛利率:1H15公司大力推进“智能终端+互联网”的发展战略,加快公司产品结构的持续优化,促进公司主营业务毛利率为51.29%,比去年同期提升5.56个百分点,主要因为:1)优化内部运营系统和供应链环节;2)公司推出全新的C系列\H系统智能终端停车场系统等新产品;3)1H15智能类产品毛利率为55.6%,收入贡献达到70%,我们预计15年智能类产品收入占比将继续提升至73%左右。

优化业务布局,打造平台优势:1)公司聚焦社区停车场,不断加强相关产品技术和产品升级,持续完善智能停车有关的服务,增强用户规模及粘性;2)公司通过与第三方支付机构合作建立了自己的捷顺通支付平台,上半年收购高登科技(具有预付费卡发行受理资质、并接通了支付宝、微信支付的功能),线上支付功能进一步强化。不断累积的客户资源及日渐完善的支付通道加速了公司从toB向toC的转型,平台价值日渐明显。

投资建议:预计公司2015-2016年的营收为6.82亿元、8.64亿元,摊薄EPS为0.21元和0.29元,对应PE为88.7倍、66.6倍。公司智能类产品发展迅速,平台价值日渐明显,我们维持“推荐”评级。

风险提示:新产品推广不及预期。