医药生物行业:中报考验,以创新、稀缺、转型为主线精选个股

齐鲁医药最新观点:目前医药工业整体增速放缓,医药板块估值中枢面临下移,从2015年7月22日以来,CFDA、人民日报等针对国内药品注册临床试验自查核查、加速审批、创新药研发连续发布相关征求意见和评论员文章,在国内仿制药招标压力趋紧的大背景下,我们认为创新药迎来难得的发展机遇。同时,随着中报的密集披露,我们看到医保控费和招标降价的影响越来越明显,稀缺品种和转型升级是我们在招标寒冬期看好的方向,建议积极关注:1)创新:国内创新药龙头企业恒瑞医药(PD1)、君实生物;新药趋势方向布局的企业西比曼、北陆药业、香雪制药、银河投资等(肿瘤免疫治疗);CRO\CMO龙头:泰格医药、博腾股份、九洲药业等。2)稀缺:康缘药业——重磅品种热毒宁仍有很大的开拓空间+口服制剂恢复性增长+尤赛金医保突破,成为康缘药业穿越严峻招标的利器,预计下半年整体业绩仍有望保持20%以上的增长。公司依然成为医药板块难得的“有业绩、低估值、拐点型企业”,我们维持目标价为35-40元,对应2016年37-42倍PE(行业平均30PE左右),目前股价对应2016年30PE,有较大估值提升空间。维持“买入”评级。3)转型:金城医药——本周发布2015年中报,营收5.91亿元,YOY18.22%,归母净利润8634万元,YOY61.56%,经营性现金流量6793亿元,略低于净利润,YOY-24%。我们认为限抗3年来,产业链上下游过剩产能淘汰结束,公司作为头孢类中间体侧链龙头企业,受益于过程头孢业务恢复性增长,带来量价齐升,同时谷胱甘肽基本保持了稳定的增长。短期看,公司业务整体进入新的稳定期,“头孢类传统业务的恢复性增长+谷胱甘肽进入稳健增长期”成为该阶段的主题。从长期看,公司作为A股医药板块极其稀缺的业务转型升级成功的标的,我们看好公司在下游产业链协同互补并购及战略布局眼光,基于此,我们认为公司仍然是具备长期战略布局的优秀标的。维持“买入”。

长期投资观点:建议关注两条主线:1>具有品种优势、销售优势、资源整合能力的制药企业,如天士力、恒瑞医药、红日药业、丽珠集团、昆药集团等;2>诊疗方式、大数据时代产品和商业模式创新及民营资本进入医疗服务领域给医药和医疗行业带来的投资机会,相关标的涉及基因测序、细胞治疗、移动医疗、可穿戴医疗设备以及医疗服务类个股,相关标的见正文。

行业热点聚焦:国务院印发《关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》,明确了改革的12项任务,包括提高药品审批标准,推进仿制药质量一致性评价,加快创新药的审评审批,开展药品上市许可持有人制度试点,落实申请人申报主体责任,及时发布药品供求和申报信息,改进药品临床试验审批,严肃查处注册申报弄虚作假行为,简化药品审批程序、完善药品再注册制度,改革医疗器械审批方式,健全审评质量控制体系,全面公开药品医疗器械审评审批信息。

市场表现:对2015年年初到目前的医药板块进行分析,医药板块绝对收益率43.4%,同期沪深300绝对收益率1.6%,医药板块跑赢沪深300约41.8个百分点。本周医药板块下跌10.6%,子板块普遍下跌。其中医药商业涨幅最大,达15.22%。以TTM整体法估值来计算,目前医药板块估值为49倍PE,高于历史平均水平(37倍PE),相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率保持在40%。

中药材价格:成都中药材价格指数微幅上涨。

风险提示:政策扰动、药品质量问题