捷顺科技2015年中报点评:公司业务稳步推进,优先受益行业政策利好

事件:

2015年中报:实现营业收入2.08亿元(+11.28%),归属母公司净利润3187.88万元(+23.98%)。

点评:

坚定战略升级,带动业绩增长。本报告期内,公司积极推进“智能终端+互联网”战略升级,主营智慧社区、智慧商区、智能停车三大业务。公司全面升级终端产品(研发费用同比增加17.25%),智能产品比例进一步增大(智能产品毛利率平均高于传统产品20%),同时探索新业务模式,极大提升了管理效率、降低了维护成本。公司主营业务业绩和毛利率得到双升,分别提升11.28、5.56个百分点。我们认为,公司在整体战略升级背景下,不断推进“大客户+大项目”战略,未来收入增长可以预期。

政策积极推动停车智能化信息化。发改委于8月发布《关于加强城市停车设施建设的指导意见》,明确提出停车智能化信息化目标。2014年,我国汽车保有量已达到15447万辆,增长12.4%。而面对稀缺的停车资源(以北京为例,缺口率高达50%),国家引入民间资本意愿强烈,放宽停车场准入牌照限制等政策预期,将是重大行业利好。同时,北京、广州已经开始针对收费标准进行市场化改革,取消停车场最高收费标准限制将有利于公司增收。公司作为停车智能化业务龙头公司,第三方参与运营优势明显,停车高频低价特性将吸引更多资本与公司合作,实现公司规模化经营。

大力推广“捷生活”APP,促使线上线下融合。公司通过强强联合策略,分别与移动运营商中国电信深圳&福建分公司,与全国最大一卡通充付平台建亿通,与雅丰科技,与众多地方城市通卡公司合作,并与中国民生银行合作联合打造智慧社区综合解决方案,有助于丰富APP应用,增加用户规模,分享商户资源,提升业务粘性,扩展使用环境,达到全国范围迅速推广APP的效果。公司线下的高市场份额是最大优势,只需不断转化成联网停车场,而公司此前已经将原本割裂的预付卡、闸口设备、后台管理系统打通成标准化程度高的产品推向市场,未来增量市场将以联网设备为主。从这个角度来看,公司已经渡过产品化阶段,下一步看转化率。据我们统计,公司在一线省会城市已改造300多家停车场,按照此进展,公司今年预计能实现对1000个社区和部分商业停车场的改造。公司用户规模逐步累积,有望量级突破,线上线下融合效果可期。构建多重支付方式,提升业务变现能力。公司不断丰富以捷顺通为主体,其他支付方式(包括银行、微信、支付宝、城市通、移动运营商)为辅的新型线上、线下支付业务生态链,形成闭环,提升变现能力,为公司创收。收购拥有预付卡牌照的标的,达到闭环的能力,将捷顺通卡的支付场景不断拓宽,为公司停车APP用户规模化后和线下资源对接做铺垫,也反向刺激捷顺通卡的吸引力。维持“增持”评级我们预测公司2015年-2017年全面摊薄后的EPS分别为0.22元、0.28元、0.36元,对应PE分别为87.9倍、69倍、53倍。维持“增持”评级。风险提示APP推广效果不达预期;费用大幅增加风险;人才流失风险。