都市丽人:多品牌战略效果显著

收入和利润均大幅提升,业绩靓丽。

上半年得益于公司长期对零售数据分析的专注,业绩再次实现强劲增长,收入增长27.2%至22.1亿元,净利润增长40.7%至2.7亿元。公司在渠道、物流、供应链和产品品类方面不断优化,使毛利率较同期大幅增加4.6pts至44.7%。销售及营销费用率提升4.2pts至26.2%,但行政费用率降低至1.4pts至3.7%。收购的欧迪芬资产6月开始并表,同时业绩如期实现扭亏为盈。

线下线上渠道同步推进;发力男士和儿童品类。

上半年公司净开店649家,店铺数量达到8253,加盟店6859家,自营店1394家,自营店扩张增速快于加盟店。欧迪芬拥有578家店。平均老店同店增长为5%,自营店同店增长较高,达到高单位数。收入按渠道分,加盟店收入占比小幅下降至63%,自营店收入占比提升至35%,值得注意的是,电商上半年成长迅猛,同比增长1062.8%,收入占比已达到2%。在公司品牌多样化策略下,品牌数量达到11个,全面覆盖高端(28.5%)、低端(17.8%)和大众市场(53.7%)。其中男士内衣“都市·锋尚”培育成熟,收入占比已提升至9.4%,并开设了10个品牌自营店。公司推出儿童内衣品牌“眯雅佳”,进军蓝海市场。

大数据引领多品牌、多渠道、多品类发展战略。

有别于行业其他竞争对手,公司非常注重零售市场调研及大数据的分析和应用,搭建了BW系统(财务规划及数据仓库)和OMS系统(库存管理),并注重每个生产、物流、采购环节的成本控制。OMS系统门店覆盖率达99%,补货频次可达到一周两次,数据的支持使得公司得以在竞争激烈的市场环境下快速反应调整策略。未来公司将继续夯实多品牌、多渠道、多品类策略,完善物流采购体系,进一步拓展电商和儿童内衣业务。新的仓储中心东莞仓已于7月投入运营,天津仓计划明年投入运营,新仓储中心的建成将进一步提高公司的营运效率。

高估值反应公司高速增长预期。

公司预计15年全年收入增速将在25-30%。一致预期15/16/17EPS为0.30、0.38、0.46元,对应PE为23/18/15倍。