永辉超市:持续全国扩张,尽显龙头风采

2015年中期报告:

2015年上半年公司实现营业收入208.35亿元,同比增长17.69%;归属于上市公司股东的净利润5.27亿元,同比增长16.3%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.73亿元,同比增长22.55%,每股收益0.14元。

全国扩展拉动营收持续增长。上半年公司在福建、重庆、北京等地共新开门店23家,在全国新签约门店32家,已开业经营面积334.65万平方米,已签约未开业门店183家,储备面积201.54万平方米,从公司规划来看,仍将进一步进行全国布局。公司持续的扩张使得营业收入与同行业相比一直保持较高速度增长,在宏观经济持续疲软的环境下,上半年营收增速17.69%,预计未来几年营收增速仍将保持15%以上。

打造零售“2.0”版,尽显龙头风采。7月公司与中百、百联股份、联华超市在上海宣布,打造中国大陆零售“2.0”版,四方利用各自优势,联合打造供应链、延伸产业链、提升价值链,全面推进传统零售业转型升级,主要内容是联合采购、共享信息、共用数据、统配物流。在这四家公司当中,永辉是最有活力、竞争力最强的龙头企业,合作之后永辉联合采购规模将超千亿,市场地位有待进一步提升。

布局电商,推进O2O平台建设。今年公司积极布局电商,O2O项目一期工程已于5月7日上线,二期工程计划于9月1日上线,项目支持实体门店资源和互联网资源有机融合,打造精品加工、中心物流、门店体验、网站购物支付一体化的服务平台。同时推出自助购物、自动收银、自动会员注册系统、自助查价,并引入永辉钱包等支付模式。

费用率小幅提升,财务费用显著下降。增发资金到位,公司账面货币资金65.6亿元,利息收入大幅增加,财务费用率降至0.11%,同比下降55.22%,但是公司持续开店带来的门店租金和业务宣传费增加,销售费用率同比增长24.58%至14.67%,由此导致期间费用率由去年同期的16.34%增长至16.77%。

盈利预测与投资评级:

我们将公司2015-2017年公司每股收益调整为0.22元、0.27元、0.33元,对应的PE为45.28倍、37.61倍、30.56倍,考虑到公司股价已经达到我们的目标价,公司未来的业绩增长情况需要根据与中百、联华、牛奶公司的协同效应以及公司市场扩张情况而定,故我们暂不给与目标价,建议持续跟踪公司经营状况。

风险提示:

宏观经济持续走弱、公司全国布局节奏慢于预期