东兴证券:经纪、自营、两融是主要收入增长点

事项:东兴证券公布2015年半年报,上半年营业收入33.20亿元,同比增长205.63%,归属母公司股东净利润15.13亿元,同比增长207.38%。

平安观点:

公司业绩符合预期,经纪、自营、两融是收入主要增长点:业绩符合预期,其中经纪、自营、两融是收入主要增长点,对收入增长的贡献分别为54%、28%、11%,合计达93%。主要原因是上半年牛市行情带来的这三项业务收入增长。

经纪业务市占率保持在0.99%,佣金率下降26%:经纪业务净收入为15.46亿元占公司营业收入的比例为46.56%,较上年同期增长348%。其中,上半年股基交易额同比增长5.18倍,市场份额0.99%,与去年持平。上半年股基佣金率0.0494%,较去年的0.0664%下降了26%,主要原因是网上开户和一人多户政策放开,带来经纪业务竞争加剧所致。公司过往佣金率在上市券商中属于较低水平,由于一人多户政策是4月13日放开,预计下半年佣金率仍将下降。

投资业务表现靓丽,收入占比达32.12%:投资业务包括自营和另类投资,是仅次于经纪业务的第二大业务,净收入占比32.12%。其中,公司上半年自营业务净收入为7.29亿元,占营业收入比例为21.94%,同比增长673%。另类投资净收入3.38亿元,占营业收入的比例为10.18%,同比增长25%。预计今年下半年行情波动加剧,投资业务收益会有所下降。

信用业务增长迅速,主要为两融业务:业务净收入4.24亿元,较上年同期增长129%。信用业务余额为251.70亿元,其中融资券余额240.28亿元,较年初增长159%,行业排名第第19位。6月中旬股市的下调,市场两融规模从高峰期的2.4万亿下降至目前的1.3万亿,下半年股市波动加剧,两融增长将放缓甚至进一步下降。