欧菲光:屏业务拖累业绩增长,布局汽车电子谋长远

投资要点

事项: 欧菲光8月17日晚发布公司半年度报告:上半年公司实现营业收入86.85亿元, 比上年同期增长4.51%;归属于母公司净利润2.67亿元,同比减少15.35%;基本每股收益为0.26元。

平安观点:

主营屏业务下滑,拖累公司业绩增长:欧菲光作为一家光学元器件生产企业,触摸屏业务在公司营收中占比长期保持在80%以上的比例。2015年上半年,中国手机市场2015年上半年手机整体市场呈下滑态势,市场规模约为1.88亿部,同比下降14.3%,智能移动终端出现饱和甚至衰退的趋势,受此影响,公司触摸屏业务营收下滑7.95%。

摄像头模组和指纹识别模组仍有机会:上半年公司摄像头模组营收增速明显,较去年增长67.81%,营收占比也上升至23.95%,达到20亿元。虽然智能手机增速放缓,但是公司的摄像头模组主要在800M及以上,公司在双摄像头模组方面也进行了大量的布局,潜力巨大。指纹识别模组业务公司已进入华为供应链,目前已经出货,并与多家手机厂商在密切合作,未来几个月增速预计都在一倍以上。

汽车电子有望再造欧菲光:欧菲光目前正在积极布局汽车电子领域,包括汽车终控、ADAS系统等。该技术核心团队成员来自德尔福,拥有十几年从业经验。公司目前正在申请汽车部件供应商资质,有望在2016年获取相关资格。在汽车智能化的大背景下,相关业务毛利率高,未来几年营收增长可观,有望再造一个欧菲光。

投资建议:受手机市场需求低迷的影响,我们将2015年、2016年营收调整为250.15/301.68亿元,对应的摊薄每股收益为0.85/1.07(最近一次预测值为0.87/1.16),对应PE为35/27倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:消费电子增速持续下滑、市场竞争加剧、技术风险。