顺网科技:网吧流量变现稳步推进,游戏生态运营还有大空间

投资要点

事项:公司公布中报业绩:2015年上半年营收4.0亿元,同比增长78.7%,归属于普通股东净利润1.02亿元,同比增长170.6%。每股收益0.35元。

平安观点:

上半年业绩暴增,源于自有流量孵化“浮云”:15年上半年公司收入、净利润分别为4、1.02亿元,分别同比增长78.7%、170.6%。分业务看,游戏运营、网络广告和推广、互联网增值业务分别实现1.799、1.507、0.498亿元,同比增长267%、24%、19%。游戏运营主体浮云网络(收购的)和顺网游戏(自研的),分别实现1.138亿元、0.66亿元收入,而去年同期仅为0.1625亿、0.49亿元。顺网的流量优势+浮云的产品有力地推动了轻度游戏平台的“浮云”收入的爆发。对比同类型平台“边锋”7.6亿元的收入规模,未来尚有较大空间。

页游生态尚有5倍空间:目前游戏业务日活跃用户数占公司日活跃用户的5%-10%之间,未来能够做到30%-50%,渗透率提升空间大;三七互娱投资CP,今年迎来月流水上亿的爆款“大天使之剑”,向上游CP延伸全生态布局将提高页游变现能力;综上两点,我们认为公司页游渗透率较低,该生态未来还有大空间。

手游积极布局,移动端流量培育初见成效:公司目前的顺网无限WIFI业务的日活跃用户从14年年底的30万增长到现在的300多万,再加上投资了“炫彩无线”等游戏分发平台,手游布局正在积极储备。手游将在流量培育结束后成为公司的另外一块增长主力。

投资建议:我们预计公司15-17年将实现2.39、3.53、4.79亿净利润,EPS分别为0.82、1.2、1.62元,对应51.5、35、26倍PE。我们认为目前公司的估值水平较低,未来向上弹性大,首次给予“推荐”评级。

风险提示:新业务拓展不达预期。