云意电气:新业务对冲行业下滑,业绩微幅上升

报告摘要:

业绩摘要:2015年上半年公司实现营业收入22,885万元,同比增长5.93%;实现归属股东净利润4,693万元,同比增长1.6%;扣非净利润2,266万元,同比增长0.14%。

报告期内大功率二极管外销放量及合资品牌市场加速渗透,营收平稳增长。尽管汽车行业景气下滑,公司一季度盈利能力回落,但在二季度,利润增速得到明显改观,主要系公司积极拓展合资品牌客户;功率二极管外销取得突破所致,预计下半年净利润增速持续向上。下半年智能雨刮项目有望开始释放业绩,预计全年营收稳步增长。

毛利率略有下滑,下半年净利润率有望止跌回升。报告期内,毛利率下滑主要系自主品牌汽车市场需求低迷,产品价格承压。预计下半年毛利率有望止跌回升,判断的逻辑是:一、高端合资品牌配套收入占比提升。二、在汽车电气化的趋势下,核心产品调节器的功能日益丰富,且公司三代lin总线产品的逐级渗透,调节器单价有望逐级提升。预计下半年费用率保持稳定,毛利率触底回升,届时公司净利润率将恢复正增长。

战略布局汽车智能领域,营收增长潜力大。汽车电气化、智能化是必然发展趋势,公司积极布局智能汽车领域,大力研发并推出车用智能电源控制器、雨刮及风扇等智能电机控制系统。其中,智能雨刮逐步量产,明年有望释放业绩,潜在收入规模2-3亿元。借助智能雨刮项目,公司完成了从二级供应商向一级供应商的身份置换,与整车厂关系更为紧密,为后续新产品赢得了市场资源。

盈利预测及评级。预计2015-2017年净利润增速分别为9.31%,32.86%和25.82%,EPS分别为0.45,0.59和0.74元,给予“增持”评级。

风险提示:自主品牌销量持续下滑;智能电机市场推广不及预期;