保险行业:养老金即将进入全面委托投资时代

事项:2015年8月12日《基本养老保险基金投资管理办法》形成定稿并上报国务院,意味着《管理办法》近期将正式落地。根据《办法》,各省、自治区、直辖市养老基金结余额,可按照《办法》规定,预留一定支付费用后,确定具体投资额度,委托国务院授权的机构进行投资运营。

人口老龄化程度提高促成养老金投资变革。按照国际标准,我国在2001年起就正式步入老龄化社会,且老龄化程度提高速度整体呈现出上升趋势,2010年至2014年,我国65岁及以上人口占比增速均大于或等于0.25个百分点,造成养老金收入端增速趋缓,支出端增速上升,未来需要通过提高养老金收益率来弥补收入端的不足。

万亿“大蛋糕”带来巨大市场前景。截至2014年末,城镇职工和城乡居民基本养老保险基金累计结余3.5万亿元,据测算,扣除预留支付资金外,全国可纳入投资运营范围的资金总计2万多亿元,带来未来资管行业巨大的市场增量前景。

托管人和投资管理人两类资质将成为市场竞争焦点。根据《管理办法》规定,投资管理人必具备全国社会保障基金、企业年金基金投资管理经验,或者具有良好的资产管理业绩、财务状况和社会信誉,目前全国社保基金理事会有18家外部投资管理人,企业年金管理方面目前有21家投资管理人,其中包括6家保险机构,随着未来基本养老金委托规模的扩大,托管人和投资管理人数量有望扩容,基本养老金即将进入全面委托投资时代。

保险机构在基本养老金投资管理市场方面将具备显著优势。基本养老基金在资金期限、风险偏好度、收益目标方面与保险资金存在一定程度的相似性,凭借长期以来在资产负债匹配方面的管理经验,保险机构在基本养老金投资管理市场将具有显著优势。

重点推荐:中国平安/中国人寿/新华保险/中国太保。

风险提示:政策效应低于预期、市场增速低于预期。