市场点睛:资产注入与“炒地图”走向

证监会日前发布公告称,今后若干年,证金公司不会退出,但一般不入市操作,当市场剧烈异常波动、可能引发系统性风险时,仍将继续以多种形式发挥维稳作用。同时,14日证金公司已经以协议转让方式向汇金公司转让一部分股票。此公告明确了此前市场对于证金公司退出救市方式的猜测,显示救市已经告一段落,市场运行将回归常态,但是证金公司仍将保持维稳市场的职能。

同时汇市的剧烈震动已告一段落,人民币前期所积累的中间价扭曲和贬值压力基本释放,当前的汇率水平与经济基本面基本相符。下一步人民币中间价的形成机制更透明化,使市场因素发挥更大作用。央行14日公布央行和金融机构口径的7月外汇占款均大幅减少,增大了利率上行压力,在宏观经济总体疲弱的背景下,这增大了近期降准的概率。

救市退出与人民币贬值两大不确定因素,已经渐行渐远。股市融资功能的恢复,作为下一个不确定因素,尚无明显的发酵迹象。因此,短期的市场运行干扰因素消失,将完全由市场自身因素来主导。

关于未来市场反弹级别与时空特征方面,上周我们倾向于认为,由于市场风险偏好下降,且目前量能相对低迷,反弹初期的空间节奏不会太强,沪综指4000、4200都是潜在反弹压力位。整体反弹会呈现一破三折的特征。反弹级别大概率类同于前期3373-4184的反弹波段,反弹周期运行的核心要素是时间而非空间。

在今年的中期策略中,我们曾经指出,下半年化解过剩产能、实施产业重组将成为中国经济转型的核心。2015年下半年与1996到2001年的基本面相似--企业盈利靠内生式增长依然困难,而并购重组盛行,传统产业通过重组来提高效率,新兴产业的成长也通过不断并购。国有企业兼并重组无疑是外延扩张的重要的一环。我们预期2015年下半年将出现一个比较大的国企兼并重组浪潮。

目前的市场现实也是如此,期待已久的国企改革顶层设计方案即将出台,对淡马锡模式带来国企价值提升的憧憬,正在焕发市场对于国企改革投资主题的热情。根据我们对股价爆发力排序的维度看,依次为:大集团小公司资产注入预期、上海、广州等地方国企改革先行、外向型中字头央企的合并、内向型央企兼并重组改善过度竞争和产能过剩。从实战的盘面情况看,大集团小公司资产注入预期,容易形成连续涨停的黑马股,地方国企改革先行结合部分地方振兴政策的出台预期,容易形成“炒地图”的热点分布。