台基股份:营收稳步增长,新品开发加速

营业收入稳步增长。虽然受国内经济增速放慢影响,公司产品的销售受到了一定的影响,但公司还是实现了营业收入的稳步增长。一季度营业收入6750万,同比增长了12.19%。

毛利继续下滑导致净利受损。一季度公司主要原材料金属铜价格涨幅较大,以及人工工资的增长,导致公司主营业务毛利率比去年同期下降近1个百分点至36.46%,使得公司净利增速低于营业收入增速。

大力开拓国内外市场。随着公司全压接式6500V晶闸管全系列开发取得突破,公司将拓展更多应用领域,特别是国内的高端客户。公司器件已进入国际高端市场,将通过与国外同行的合作等多种途径大力拓展国际市场,争取外销部分占公司总销售额的20%。

新技术、新产品开发力度加大。公司加紧研发全压接高压晶闸管技术、FRD芯片制造技术、IGBT封装技术、焊接式模块、标准功率组件等新技术,着力开发新一代大功率半导体器件。研发投入的增加导致公司的管理费用率有所上升,但长远来看将为公司未来业绩的增长提供产品和技术保障。

产能持续扩张。随着公司募投项目产能的陆续释放,2011年年底公司功率半导体器件年产能已达1 80万只,今年年底预计募投项目将实施完毕,年产能将达205万只。产能的扩张也为公司未来业绩的增长提供了保障。

盈利预测和估值。随着公司募投产能的逐步释放,以及公司新产品的投放,我们预计公司未来几年仍能保持业绩稳步上升,2012-2014年EPS分别为0.74元、0.86元和0.97元,现价对应市盈率1 8倍、1 5倍和14倍,维持买入评级。