酒鬼酒:公司即将进入扩张经营阶段

从2007年至今,公司主要是以恢复性经营为主,预计公司在2012年底将进入扩张经营阶段。

2015年以前,白酒行业仍将以稳定增长为主,将为酒鬼酒的复兴创造良好环境。根据我们的假设条件推测,酒鬼酒的销售收入在2015年有可能达到50亿元左右。根据市场销售情况,预测12、13、14年酒鬼酒的营业收入增长率分别为79.35%、55.83%和42.11%,12、13年净利润增速分别为92.95%和69%。

高额预收帐款和定向募集资金到位缓解了企业财务压力,为未来扩张奠定了良好基础。预计2012年预收帐款仍将保持较高水平。

风险因素:南北销售中心的市场推广工作进展缓慢;行业竞争加剧;政府限制高端白酒消费。

与众不同之处:我们采用社会消费品零售总额做类比,对酒鬼酒的重点市场进行了空间测算,得出的结论是在湖南本地,市场容量有两倍于目前销售收入的空间,外省的空间则更高。理论上来讲,达到50亿的销售额是完全有可能的。

盈利预测、估值及投资评级:预计未来三年的EPS分别为1.14元、1.93元和2.84元,对应的市盈率分别为26.87倍、15.90倍和10.81倍。按综合估值方法计算的未来六个月合理价值区间为38-40元,当前估值水平仍有提升空间,继续维持“买入”评级。