政策有心托底,奈何无力回天,债券牛市继续——7月经济数据综述.
在6月经济数据综述中,我们认为,在整体改善的大背景下,6月数据存在宏观好、微观差的裂口;6月经济数据的整体改善更多来自于政策发力,而政策发力的持续性和效果有待观察。随后,越来越多的证据显示,7月数据会较6月出现下滑,我们在最近的两周周报中,均对此进行了提示。
8月11日公布的金融数据超出市场预期,结合我们掌握的其他数据综合判断:第一,7月政策仍在发力,但在货币政策配合下,货币需求与供给同步上升,货币供给比货币需求上升的更快,有利于收益率下行。第二,后续公布的7月宏观数据或会好于我们的预期,但微观可能偏弱,6月宏微观存在的裂口或在7月延续,等待8月数据指明近期方向。
8月12日公布的数据显示,6、7月份政策连续发力想要托底经济,奈何回天乏术,7月宏微观数据较6月份出现了全面的下滑,债券牛市继续。近期来看,债市的担忧集中在三点,我们认为问题不大。
市场观察:
股票市场放量震荡,人民币汇率继续贬值周三A股市场持续震荡走势,主板与中小板均有所下跌。货币市场利率继续上行,债券市场上行为主。国债期货上涨,可转债全部下跌。人民币汇率自2012年10月11日以来最低。
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