大族激光:激光龙头布局未来发展

投资要点:

公司近日公布半年业绩快报,营收稳步增长:2015年上半年,公司实现营业收入25.45亿元,同比增长11.0%;实现净利润2.31亿元,同比增长31.3%。收入增长的主要催化因素是下游消费电子领域需求进一步上升。

小功率激光器前景继续看好:公司2014年小功率激光收入29.1亿元,占2014年全年总收入的52%。公司小功率激光下游客户需求旺盛;公司积极拓展新客户,已经成为包括华为、三星、小米等超过3万个全球主力客户的装备供应商;公司在小功率产品上实现垂直一体化生产,拥有价格优势;公司有超过三千人的研发团队,近两年获得国内外专利发明300多项,有实力始终保持技术的先进性;公司涉及多个产品细分领域,去年在蓝宝石切割领域收入超过5亿元,多点发力,保证收入的弹性和可持续性。

大功率光纤激光器是未来新的利润增长点:大功率光纤激光器市场广阔,目前技术被IPG等海外企业垄断。公司借助在下游高功率光纤切割机领域的先发优势,打入上游高功率光纤激光器关键技术,力争早日完成国产化替代。

关注高功率激光器与工业自动化机器人的协同效应:公司目前已经具备生产包括汽车座椅调角器、滑轨、离合器、安全气囊、减震器、双联齿轮等汽车自动化激光焊接设备的能力,未来拟从汽车工业领域全面切入工业机器人领域,实现激光器与工业机器人的联动发展,我们认为公司有能力、有资源也有机会完成这次横向拓宽市场的战略布局。

定增计划:公司7月发布定增预案,拟以不低于30.0元/股募集不超过41亿元,支持项目建设研发。一旦发行成功,会对公司未来的发展规划提供强有力的资金支持,从而整体提升公司整体竞争实力。

估值与评级:考虑到目前公司激光领域龙头地位难以撼动,公司将持续受益于下游需求增长,公司未来发展空间巨大。在考虑增发摊薄的情况下,预计公司2015年-2017年EPS分别为0.92元、1.16元和1.44元,对应股价PE分别为28倍、23倍和18倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:定增进展或低于预期;下游需求或不达预期。