小金属系列专题报告之一:供需利好共振,锂价迎来中期上涨周期

上游锂资源高度集中,供给收缩促发锂价攀升。南美锂三角占据全球锂资源的半壁江山,而产量占全球的60%以上,成为全球锂资源的核心区域。今年3月南美锂三角爆发严重洪水,占全球市场份额27%的全球最大卤水提锂商SQM在阿塔卡玛盐湖生产受到严重影响,供给收缩带来上半年锂价大幅攀升。截止8月9日,工业级碳酸锂价格47100元/吨,较去年同期显著上涨27.3%。近期锂矿石价格已经达到480美元/吨,2季度以来价格累计上涨17%,显著高于2013-2014年10%的年均价格上涨幅度。

电池需求已成为锂行业最主要下游,新能源汽车蓬勃发展引燃锂电需求。2014年电池相关用锂需求占比已达到35%,较上一年大幅提高4.8个百分点。锂电需求高速增长的主要驱动力来自新能源汽车行业近年来的蓬勃发展及3C需求的稳定增长。全球动力锂电池市场伴随新能源汽车行业的蓬勃发展进入高速增长阶段,我们预计2015年全球新能源汽车对碳酸锂需量将在1.79万吨,同比增速50%以上,新能源汽车在锂下游需求中的占比将有显著提升,成为全球锂业的重要增长点。另一个下游关注亮点来自锂电储能的进展,行业主要驱动力来自:(1)技术水平的成熟;(2)电池成本的加速下降。从新增装机技术分布来看,锂离子电池占比呈现上升趋势。以磷酸铁锂为代表的锂电储能凭借显著的性能优势和日益提升的性价比,有望在通信基站后备电源等固定电源领域攫取更为广阔的市场空间。

行业供需格局向好,锂价有望中长期维持高位。进入2016年以后全球碳酸锂产能增量相对有限,我们预计年均产能增速在7%左右。而从锂行业下游需求来看,随着电池消费尤其是新能源汽车对于碳酸锂需求的有力带动,我们预计2015-2020年全球碳酸锂需求复合增速将达到12.7%,行业供需格局持续向好,碳酸锂价格有望进入中期上涨周期,给予碳酸锂子行业“强于大市”投资评级。

重点关注:天齐锂业、赣峰锂业。上游锂资源公司及下游新能源汽车锂电材料相关公司均有望分享此轮行业景气收益。重点关注锂资源行业龙头天齐锂业、锂电池材料全产业链龙头赣锋锂业,建议关注锂资源相关标的众和股份、雅化集团、盐湖股份、西藏矿业、西藏城投和江特电机;以及有色新能源锂电材料相关标的金瑞科技、厦门钨业、西部资源。

风险提示:下游需求增速低于预期,盐湖资源放量超预期。