财政为主,货币为辅——兼论二季度货币政策执行报告。
央行在二季度货币政策执行报告中开始更加强调财政政策直接影响的货币需求的主角地位,货币政策直接影响的货币供给逐步回归配角。央行在二季度货币政策执行报告中删除了一季度货币政策执行报告中有关“目前各类货币政策工具都有较大的空间”的表述,结合此前3-5月重货币、轻财政政策实验的失败以及6月以来的一系列信息,我们认为下半年货币政策会更加强调定向,“继续实施稳健的货币政策”,“坚持金融服务实体经济的本质要求,继续优化流动性的投向和结构”。与此相应,财政政策也倾向于“托而不举”。在经济出清之前,政府不会实行大规模的“宽财政+宽货币”政策,还是更加希望通过私人部门加杠杆带动经济回暖。
市场观察:股票市场震荡上行,债券市场利率继续下行。
周五股票市场震荡上行。货币市场利率小幅上行,债券市场整体下行。国债期货上涨,可转债全部上涨。美元对人民币汇率继小幅下跌。
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