机械军工行业周报:央企整合、地方国企改革推进;持续聚焦国企改革、军民融合、中国制造2025

投资要点:

1、核心组合:威海广泰、鼎汉技术、江南嘉捷;天地科技、天奇股份、海特高新、中船防务、中鼎股份、宗申动力、利君股份注:核心组合中已停牌5只;近期央企改革主题我们加大推荐天地科技等上周银河机械军工核心组合收益率为0.5%,2015年至今累计收益率为57.4%;上周沪深300指数涨幅2.4%,申万机械指数3.3%,申万国防军工指数2.7%。

2、其余核心池:大冷股份、南方泵业、海陆重工、四川九洲、中集集团、中联重科、北方创业、中国重工、亚星锚链、博林特、上海机电、洪都航空、卧龙电气、富瑞特装、中国船舶、康尼机电、双环传动、潍柴重机;中国中车、新天科技、隆华节能、三一重工、广日股份、郑煤机、机器人、国睿科技、长荣股份、杭齿前进、方圆支承、纽威股份、应流股份、康力电梯、先导股份、航新科技。

3、本周核心观点:(1)聚焦国企改革:中远、中海系5大个股集体停牌,央企整合预期再次提升;国企改革顶层设计方案出台临近;南北船整合预期持续存在;央企重点推荐天地科技,看好中国重工、中国船舶、中船防务等南北船6票组合;地方国企看好四川九洲、上海机电、安徽合力、大西洋、潍柴重机、杭齿前进、京城股份。(2)近期重点推荐PE低于20倍的低估值+弹性优质个股:江南嘉捷、天地科技、大冷股份,看好中集集团、上海机电、南方泵业。(3)下半年估值体系重构,个股分化;聚焦军民融合、中国制造2025、国企改革3大主题,精选具安全边际、核心竞争力的优质个股。(4)高度关注9月3日阅兵、8月中俄军演,建议超配军工,尤其是中航工业董事长林左鸣近期购买的标的(中航动力、中航飞机、中航直升机平台);军民融合升为国家战略,重点推荐海特高新、威海广泰、利君股份、四川九洲、宗申动力。(5)《中国制造2025》:国家制造强国建设领导小组成立,部委分工确定,推荐海特高新、威海广泰、天奇股份、江南嘉捷、鼎汉技术等。

4、上周观点/报告:【大冷股份】安全边际较高的冷链龙头企业,国企素质+民企机制促发展,看好公司向互联网、电商冷链物流领域的拓展。

5、上周交流/调研:【江南嘉捷】2015年PE 为20倍的“中国制造2025”、“互联网+”优质标的;加大“互联网+电梯”的研发和投入,未来3年维保业务占比将逐步提升至30%左右;未来加快转型升级,持续推荐。【天地科技】南北车外机械行业央企改革典范,探索员工持股计划;煤粉锅炉节能环保市场前景向好;持续推荐。【富瑞特装】物联网+海外战略推进,发动机油改气、船用装备、海上LNG 装备等新兴业务2016年将迎来爆发;氢能业务已升为公司发展战略,将再造一个富瑞特装;持续推荐。【上海机电】上半年电梯新增订单保持增长,重点拓展机器人、建筑节能两大业务,期待国企改革推进。

6、近期关注:9月3日阅兵、8月20-28日中俄军演、核电产业进展。

7、行业观点:看好国防军工及转型装备中优质个股;关注传统行业转型动态。

1)持续推荐国防军工行业,今年为军民融合大年,建议重配。

中国首次发布《中国的军事战略》,高度关注南海局势。持续看好国防军工板块:军工集团资本运作、军工科研院所改制预期、发动机专项预期提升,军民融合上升为国家战略,9月3日举行阅兵。重点几大白马(中航动力、中航飞机、中国卫星)、海特高新、威海广泰、四川九洲、宗申动力;其余看好中航光电、北方创业、国睿科技、四创电子、长城信息、航天电子、中航电子、光电股份。

军民深度融合重点推威海广泰、海特高新、四川九洲、宗申动力、利君股份、天奇股份、鼎汉技术,看好航新科技、亚星锚链、厦工股份、新研股份、博林特、川大智胜、通达动力、方圆支承。

2)均衡配置,重视铁路设备、船舶海工、工程机械等传统周期行业大市值龙头。

【铁路设备】铁路“十三五”各省上报项目总投资达7万亿。中铁总再启动车组招标,2015年铁路投资超8000亿元,新投产里程超8000公里,铁路装备采购量或达1500亿元;我国东部沿海地区高铁(京津城际、京沪、沪宁、沪杭、杭深、广深等)全面实现盈利,未来重点城市间将建第二条/第三条高铁。铁路投融资改革、铁路土地综合开发等改革推进。重点推荐鼎汉技术、康尼机电、北方创业,关注中国中车。

【船舶海工】民船业绩小周期向上;军船订单放量、资本运作提速。南北船续南北车成央企改革焦点。推荐中国重工、中船防务、中国船舶、中集集团、亚星锚链、潍柴重机、杭齿前进。

【工程机械】行业整体估值水平已反映悲观预期,关注行业估值提升行情。1、盈利:行业单季度ROE 处于历史低点,公司资产负债表加快出清,2015年盈利有望逐步改善。2、估值水平:PB 行业平均在1附近,在整体大盘估值水平提升情况下和行业受益“一路一带”预期下,行业估值水平有望提升。看好龙头中联重科、三一重工和柳工。

3)看好中国制造2025/工业4.0、环保装备、核电设备、无人机/通用航空、消防装备等。

【中国制造2025/工业4.0/智能装备】中国制造2025已正式出台,智能装备行业需求、景气度、催化剂将持续超预期,推荐天奇股份、双环传动、江南嘉捷、博林特、机器人、康尼机电、慈星股份、锐奇股份、上海机电、博实股份、汇川技术、新时达等。

【环保装备】环保设备中我们重点关注解决燃煤、燃油、黄标车问题相关标的。作为解决雾霾问题,替代传统燃煤、燃油的方案,核电装备、天然气装备、新能源汽车也是重点投资方向。重点推荐天地科技、中鼎股份、天奇股份、南方泵业;其余海陆重工、富瑞特装、隆华节能、南风股份、开山股份等。

【无人机/通用航空】2015年下半年通用航空相关政策有望获得突破;空管、通讯导航与机场配套设备,通用航空运营与维修培训2大板块率先受益,重点推荐威海广泰、海特高新、四川九洲、宗申动力、川大智胜、洪都航空,其余:国睿科技、四创电子。

【核电设备】总理推动中国核电加快走出去和核电重启进程加速等因素叠加,核电主题持续,重点推荐南风股份、久立特材、大西洋、中鼎股份,其余:博林特、海陆重工、丹甫股份。

【电梯】出口+维保+转型,现金流良好,民族品牌企业有望成为新巨头。重点推荐江南嘉捷、博林特、康力电梯,看好上海机电、广日股份,关注汇川技术、新时达。

【油气装备】行业内部分化和个股分化,短期维持谨慎态度,中长期看好。三大油总体资本开支放缓,油价和气价下跌影响油服行业景气度;LNG 装备景气度随着气价下调有所回升。我们2014年以来一直维持谨慎态度。推荐富瑞特装,关注江钻股份/杰瑞股份/吉艾科技/恒泰艾普/惠博普/通源石油。

【消防装备】“大行业、小公司”,龙头企业市占率提升成长性好。重点推荐产业布局良好、业绩确定性高增长的威海广泰。

4)关注自下而上个股:大冷股份、卧龙电气、新天科技、巨轮股份、烟台冰轮。

5)风险提示:宏观经济加速下滑风险、传统行业企业转型进度及收购兼并整合效果低于预期