永辉超市:线上短板补齐,增长空间打开

事件.

公司拟向京东邦能、江苏圆周、牛奶公司和董事长张轩松增发7.18亿股,募集资金64.6亿元,用于超市门店、生鲜冷链物流、福州南通物流中心建设。增发完成后,上述股东分别持有公司股份的5%、5%、19.99%和29.15%。京东控制公司10%的股份,成为主要战略股东;公司同时与京东签署战略合作框架协议,建立联合采购机制,打通线上与线下,开展仓储物流协作,合作探索零售金融服务。

公司线下优势明显,但线上业务和O2O是短板.

永辉的生鲜供应链、精细化管理、线下门店布局等方面优势明显,最近通过与牛奶公司、百联、中百、上蔬合作,巩固和加强供应链的建设,并开拓多元化的销售模式。但是公司在线上业务和O2O方面相对保守,仅在7个城市的部分区域开发了“永辉微店业务”,步伐较慢。仅靠线下业务,外延扩张难免放缓。

与B2C龙头合作,快速补齐短板,完成卡位,增长空间打开.

京东是中国B2C龙头,在线上流量、IT系统、用户数据、仓储物流方面具有巨大优势。双方的优势一旦形成有效互补,永辉线上的短板可得到迅速补齐,双方在O2O领域将构建起竞争对手难以企及的巨大优势。永辉的潜力有望得到充分释放,增长不再单纯依赖于线下门店的扩张。

上调公司评级至“推荐”.

预计公司2015-2017年收入分别为439亿、531亿、637亿,净利润分别为9.8亿、12.1亿、14.2亿元,当前股价对应P/E分别为41.92、40.07、34.15倍。我们看好该次合作给公司带来的机遇,上调评级至“推荐”。

风险提示.

1、新店培育期过长;2、与战略合作伙伴合作效果不及预期