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宏观经济要点分析:强势美元压制资源货币,强势人民币抑制出口

来源:浙商证券 作者:孙付 2015-08-10 00:00:00
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投资要点

海外经济关注

1,美国就业市场保持较强扩张势头:7月非农人数增21.5万,失业率5.3%,平均时薪有所增长(年率达2.1%)。如果8月非农新增就业规模维持20万以上,通胀水平平稳或回升,联储9月加息概率较高。

2,欧元区经济总体仍比较疲弱,主要体现于需求不振,6月零售销售数据较为惨淡。事件性冲击(希腊债务问题)缓解后,加上货币政策持续宽松,欧元区经济“虽弱但没恶化”,7月欧元区制造业PMI改善,分化延续:德国经济恢复势头较好,法国较差。

3,受制于美联储加息预期下强势美元和需求疲弱影响(中国经济下行压力仍大),近期大宗商品价格下跌幅度较大(原油、铜、铝等),相应地,资源型货币贬值较为明显(加元、澳元和新西兰元)。

中国经济关注

1,物价形势:7月CPI同比1.6%,环比0.3%,食品价格回升(同比2.7%),其中猪肉和鲜菜涨幅明显。大宗商品价格下跌致PPI同比下降至-5.4%。

猪肉价格自3月以来持续上涨,7月涨幅7.6%,对CPI拉动为0.5%。本轮猪肉价格上涨主要由供给收缩和库存补充引起,预计至2016年3月,仍有一定上涨空间。但猪肉价格上涨引发CPI大幅回升概率不大,因为3以来的较快价格涨幅已包含在CPI中,后续猪价涨幅估计10%左右,对CPI拉动0.5%左右。但考虑到强势美元下,大宗商品价格的持续回落及低位徘徊局面,其会对物价上行力量形成“冲销”力量。预计年底CPI在2%附近,压力不大。2,外贸形势:7月出口增速重回下降(同比:-8.4%),但进口增速降幅扩大(-8.2%),外贸形势整体疲弱,受出口回落幅度较大影响,顺差收窄至430亿美元。中国出口增速下降是周期性、货币性和结构性因素的共同作用所致。周期性因素是外围需求的普遍疲弱;结构性因素是主要是成本的上升导致相关外贸型产业转移,今年以来加工贸易降幅较大,且加工贸易出口下降会相应影响进口。货币因素方面:5月以来美元兑人民币汇率“基本固定”于6.21,但相对欧元和日元,特别是对于资源型货币,人民币较为强势,这对出口形成抑制。进口增速的持续下降主要是内需较弱和商品价格回落幅度较大所致。





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