美的集团:与安川合资成立机器人公司,迈入机器人蓝海市场

事件:公司于2015 年8 月4 日晚发布公告,发布机器人产业战略并与日本安川电机合资设立两家子公司。两家子公司分别面向工业机器人和服务机器人,其中,1)广东安川美的工业机器人有限公司,总投资2 亿元,注册资本1 亿元,美的以现金出资占注册资本的49%;2)广东美的安川服务机器人有限公司,总投资2 亿元,注册资本1 亿元,美的以现金出资占注册资本的60.1%。

助力公司“智慧家居+智能制造”战略:在国家推动工业4.0 大背景下,布局工业机器人有助于公司提高智能制造水平,建设互联工厂,提升生产效率。2015年上半年,美的机器人的应用超过800 台,公司未来3 年在机器人应用上的投资预计超过10 亿元。布局服务机器人则与美的智慧家居战略契合,可以成为美的智能家居生态圈的补充和延展,提供更加符合用户需求的服务和产品。

与美的现有产业链形成协同效应:公司在机器人领域已有部分积累,在伺服电机、扫地机器人上已有深入研究和迭代产品推出,压缩机产业已具备数千万台的微米级精密机械制造能力,并先后成立“机器人研究所”、“美的机器人产业发展有限公司”等。未来工业机器人业务将带动已有伺服电机等核心部件、系统集成业务的快速发展,形成产业链协同效应。服务机器人将带动传感器、人工智能、智慧家居业务的延伸,打造美的智慧家居集成系统化、生态链能力。

与安川合作实现优势互补,并正式迈入机器人千亿蓝海市场:此次合作对美的而言,重要的是迈入千亿级别的机器人市场。工业机器人和服务机器人市场迎来快速发展,据国际机器人联合会(IFR)数据,2014 年国内工业机器人销售5.6 万台,未来国内总需求将达300 万台;预计2017 年全球服务机器人销售额将达到189 亿美元,市场空间巨大。安川在机器人领域有丰厚的技术经验,2014 年实现销售收入约40 亿美元,市占率达20%;美的渠道经验丰富、深耕中国市场多年、执行力极强,二者的合作实属强强联合。对美的而言,通过此次合作,未来机器人业务或有望成为继家电业务外的另一大增长点,意义重大。

投资建议: 此次事项对公司而言,是着眼于公司长期战略发展,一是提升现有生产效率,二是有助于公司智慧家庭战略的完善,三是正式迈入机器人蓝海市场、打开新成长空间。预计公司2015 年-2017 年的收入增速分别为10.0%、15.3%和16.2%;EPS 将达2.94、3.49、4.14 元,净利润增速分别为18.2%、18.6%和18.5%;公司当前PE 对应2015 年仅11.3 倍,考虑到后续智能家居、工业4.0 等方面的发展,我们整体看好公司的发展,建议积极关注。

风险提示:原材料价格波动,行业需求不振,智能家居发展速度低于预期。