维持“推荐”评级
此次澳洲FIRB通过相关股权转让方案后,ST钒钛重组步伐迈出重要一步,前景更为明朗。从吨矿市值来看,国内最纯粹的矿石股金岭矿业吨矿市值达到了200元/吨,凌钢股份剔除钢铁业务后吨矿市值84元/吨,酒钢宏兴剔除钢铁业务后吨矿市值42元/吨。*ST钒钛的吨矿盈利能力超过酒钢宏兴,而其按重组后市值计算吨矿市值只有17元/吨,即便按照可采储量来计算吨矿市值也只有39元/吨,明显偏低。综合考虑ST钒钛的铁矿矿石品位、盈利能力等因素,我们认为在目前市场估值水平下,公司按照可采储量计算的吨矿市值合理范围应该在酒钢宏兴与凌钢股份之间即60元/吨以上,较目前仍然有50%以上的提升空间。
而从业绩来看,我们测算重组完成后,按照鞍千矿业、攀西铁矿、卡拉拉铁矿达产情况及今年以来铁矿石平均价计算,2011年公司每股收益为0.19+0.22+0.07=0.48元,2012年每股收益为0.19+0.33+0.41=0.93元。2012年以后公司现臵换资产的铁矿石产量仍然有一倍以上的增长潜力,并且未来还有鞍钢集团铁矿石资产整合的预期,公司将持续处于高增长阶段。我们维持公司“推荐”评级。
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