固定收益专题报告:信用债跟踪评级月度分布规律总结

信用债跟踪评级月度分布规律总结

由于国内债市不同品种信用债监管机构不同,所以各品种信用债的跟踪评级时间要求略有差异。另外,通常债券的跟踪评级频率是每年一次,但是短融例外。由于存续时间较短,短融的跟踪评级是发行后6个月内。

公司债:集中在4月、5月和6月

按照最新的上交所和交易所的《公司债券上市规则》,结合各评级公司的跟踪评级业务操作规范,公司债券的跟踪评级时间将主要分布在4月、5月和6月。而从近三年历史数据来看,2013年,6月占比最高(达40%),2014年和2015年则5月占比最高(以一般公司债券为例)。比较来看,公司债的跟踪评级时间近两年略提前。

企业债:集中在6月

企业债的监管机构以发改委为主。根据《国家发展改革委关于进一步改进和加强企业债券管理工作的通知》:在企业债券存续期内,发行人应当委托原信用评级机构每年至少进行一次跟踪评级,并于信用评级机构出具企业债券跟踪评级结果之后十五日内,将跟踪评级结果报国家发展改革委及省级发展改革部门,并公告披露。从近三年一般企业债跟踪评级分布来看,时间将主要分布在6月和7月,以6月为主(占比超过50%)。

中期票据:集中在6月和7月

根据交易商协会《非金融企业债务融资工具信用评级业务自律指引》:

(一)对于主体评级,信用评级机构应在受评企业年报公布后3个月内出具跟踪评级结果和报告;

(二)对于一年期内的短期债务融资工具,信用评级机构应在正式发行后6个月内发布定期跟踪评级结果和报告;

(三)对于一年期以上债务融资工具,在评级有效期内每年应至少完成一次跟踪评级,跟踪评级结果和报告发布时间应在受评企业年报披露后3个月内。

而年度报告公布的要求则是:每年4月30日以前,披露上一年度的年度报告和审计报告。

从近几年中票发行人跟踪评级分布来看,跟踪评级时间集中在6月和7月。

结论

整体来看,公司债和企业债的跟踪评级时间略快于中票。但就信用债整体跟踪评级来说,二季度是外部评级调整的主要窗口期,关注该时期外部评级调整带来的个券下跌风险。