市场点睛:避暑,耐心等待新的市场机会

近期基本面来看,6月份经济数据与7月份PMI先扬后抑,是经济L型或者说是经济在底部挣扎的表现。从外部情况看,“1937魔咒”正在笼罩全球经济,大宗商品下跌、新兴市场国家货币贬值,全球经济复苏尽显疲态。在这种大背景下,虽然国内经济的底线思维牢不可破,但外媒看国内经济可能会更悲观一些。

证监会近日对沪深34个具有异常交易行为特征的证券账户采取限制交易措施。主要是程序化交易特征的量化对冲类产品。关于被限制交易的原因,主要是频繁申报或频繁撤销申报,涉嫌影响证券交易价格或其他投资者的投资决定。由于量化投资主要是程序化的机器运作,加之不少私募公司的量化模型趋同,因此,在涨跌极端的股票上可能会显现出助涨助跌的情况,这一监管举措有利于市场的长远健康运行,但是短期看,期指市场游戏规则人为的频繁改变,会削弱投机力量,而作为套保盘对手盘的投机力量,一直是市场的润滑剂,在目前维稳的特定阶段,投机力量的退出,使得套保盘实现交易的均衡价格下移,这是目前各个期指合约维持大幅贴水的主要原因,这个判断在周六的《申万宏源衍生品论坛》上已经成为实战第一线投资者的共识。因此,市场谨慎、悲观情绪并非期指合约大幅贴水的主要原因。

回到我们对于政府救市核心指向的认识,并非是让股市指数涨多高,而是在稳定市场预期的基础上,重新建立股市的信用及杠杆的合理边界。如果未来对于这个问题,市场形成共识的话,我们可以预见,市场的趋势特征将是波幅与成交量同步的缓慢下降。

上周一开市前我们指出,修复性反弹波段无论从个股涨幅看,抑或从指数本身的时空结构特征看,在8月份都有进入中后期或者说是残局阶段的可能。事实上,周一1800只个股跌停可能提前预示修复性反弹波段已经结束,市场将在权重指标股维稳,个股大面积反弹遇阻回落的结构特征中,继续探寻“市场底”。

实战操作上,我们上周指出,8月份大概率是关系市场中期强弱的关键月份,建议增加操作的灵活性来适应新的市场格局。本期继续维持上述策略建议,并强调进一步控制仓位——避暑,耐心等待新的市场机会。