7月官方PMI数据点评:弱经济、宽政策格局延续

7月PMI数据不及预期,对即将公布的经济数据持谨慎态度,仍需稳增长政策进行支撑。

数据

2015年7月,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.0%,较上月下滑0.2%。

制造业PMI不及预期:7月官方制造业PMI为50.0%,较上月下滑0.2%,低于市场预期,历年同期中处于偏弱水平。本月不仅中小型企业PMI持续下滑,大型企业也有所放缓。官方数据与此前公布的财新PMI数据相印证,反映中国经济下行压力仍存。

PMI分项几乎全线下滑:12项分类指数中11项回落,供需两端指标均不理想。(1)供给端:生产指数较上月下滑0.5%,采购量指数下滑幅度加大,企业生产增长有所趋缓,本月受到高温暴雨以及部分企业限产等季节性因素影响,但结合其他指标下滑,反映需求低迷抑制企业生产活动。(2)需求端:新订单指数较上月回落0.2%,降至临界点以下,新出口订单指数持续下滑,国内外制造业需求均不容乐观。(3)库存变化:原材料库存和产成品库存均有所下滑,需求疲弱背景下,企业库存仍有待去化。(4)价格端:原材料购进价格指数持续大幅下滑至44.7%,与近期大宗商品价格持续走低相印证,预计7月PPI同比降幅继续扩大,工业通缩持续。

7月PMI数据反映中国工业需求疲弱以及工业通缩风险较大,结合中上游高频数据持续低迷,具体表现为粗钢产量和发电耗煤增速持续负增长,水泥等工业品价格持续下跌,我们对即将公布的7月份各项经济数据持谨慎态度。730政治局会议指出坚持积极的财政政策不变调,稳健的货币政策要松紧适度,预计财政政策将是下半年稳增长的重要手段,货币政策受到美元加息、PPI通缩及CPI见底回升等多重因素制约,整体基调偏稳健。