宏观经济周报:实体经济延续疲弱,决策层对经济下行关注度上升

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生产面继续疲弱,经济下行压力延续。近期公布数据显示经济企稳并不稳固,高频数据显示稳增长政策下生产面延续疲弱态势,发电量继续同比下跌,上周单周同比略有收窄,而产能利用率低位企稳,宽松政策并未有效推动生产面出现持续改善。而房地产销售面积持续回升,30大中城市销售面积同比涨幅继续保持50%左右的高位,其中以一线城市回升最为明显。宽松政策下需求面将持续改善。但由于向投资传导的不确定性,经济下行压力依然延续。

决策层对经济下行关注度上升,对下半年经济工作定调稳增长。随着经济下行压力的持续加大,企业倒闭、局部金融风险爆发以及就业失稳可能性均有所上升。决策层对经济下行关注度上升。上周召开的中央政治局会议要求高度关注经济下行压力,高度重视防范和化解系统性风险。并确定下半年经济工作稳增长的基调。虽然财政政策和货币政策的表述继续为“积极”和“稳健”,但其它表述显示,财政政策在下半年将显著发力,而宽松货币政策将继续加码。

货币政策提高服务实体经济能力和水平,将继续着力于引导金融体系资金进入实体经济。决策层意识到上半年实体经济融资难与金融市场“不差钱”的困境不可持续,要求货币政策着力于提高服务实体经济能力和水平。经济下行压力持续情况下下半年货币政策将继续宽松。宽松方式将更多的向刺激实体经济流动性投放方面倾斜。未来将更多的通过PSL、地方政府债务置换扩容、降低企业债发行标准以及放松房地产开发贷款条件等方式都引导资金进入实体经济。

一周宏观经济信息

1. 实体经济延续弱势,经济下行压力持续。上周生产面延续疲弱态势,显示经济下行压力延续。6大发电集团耗煤量4周平均同比继续下跌,单周同比跌幅有所收窄,产能利用率低位企稳,显示生产面依然维持疲弱。而需求面延续复苏态势。30城市房屋销售面积4周平均同比涨幅继续保持50%左右,其中一线城市复苏最为明显。

2. 猪肉价格上涨继续推动食品价格环比回升。猪肉价格继续维持快速上涨态势,涨幅较上周扩大0.2个百分点值2.4%,继续对通胀带来上行风险。工业品价格继续维持下行趋势,环比跌幅有所收窄。

3. 央行继续投放流动性,短期利率低位波动。央行在公开市场继续发行逆回购,实现资金净投放200亿元,银行间流动性继续维持宽松。短期利率继续在2.5%的低位附近波动。随着货币政策持续宽松以及央行继续投放流动性,短期利率将继续低位震荡。