中国房地产行业国内推介材料:2013年,良性循环的开始;上调目标价格;万科A进入强力买入名单

房价稳步上涨将推动利润率/盈利增速复苏...

我们认为房价/销量回升、房地产投资复苏的良性循环业已开始,这将推动开发商利润率和盈利增长复苏以及净资产价值扩张。.

同时,进入2013年下半年后,控制限购令城市房价的上涨步伐将愈发困难

但我们认为,鉴于开发商现金流状况改善且库存持续下降,即便有新的调控政策出台,这也只会延缓房价的上涨速度,而不会逆转其上涨趋势。

对大部分未实施限购令的城市,我们预计2013年上半年房价/交易量都会基本稳定在今年下半年的水平,但2013年下半年将逐步上升。

目前我们假设2013年房价将同比上涨5%-10%,其中已计入房价上涨过快而导致新调控措施出台的可能。.

...并推动估值缓慢持续上行;

随着利润率/净资产扩张的逐渐复苏,我们预计2013年房地产板块将获得估值重估,表现相对领先大市并突破2012年7月的峰值。.

对于在限购令城市业务占比较高的海外上市开发商,我们将其目标价格折让幅度收窄了0-10个百分点(对那些在限购令城市业务占比较低,或管理执行能力较差从而资产周转改善潜力有限的开发商未作调整)

对A股开发商的调整不一,主要是基于它们各自相对于行业水平的市盈率溢价/折让而做出调整。因此,我们对基于净资产价值的12个月目标价格进行了较大范围的调整,平均而言,我们研究范围内的海外上市/A股开发商的目标价格上调了17%/4%,对应20%/19%上行潜力。

选股调整

首选股: 绿城 (强力买入), 龙湖 (强力买入), 万科 (A) (强力买入), 首开 (强力买入)

其他买入评级股票: 保利置业(H), 融创, 合景泰富, 恒大, 碧桂园,华润置地,中南建设,招商地产(A) 和万科(B)

卖出评级股票:仁恒置地,鹏瑞利和上海世茂

风险:

上行:房价复苏强于预期

下行:政府调控之严超出预期.