精工钢构:绿色集成建筑全面市场推广更进一步

事项:控股子公司浙江精工中标梅山江商务楼A 区、B 区工程,将以预制钢结构集成建筑体系承建。项目金额约3.85 亿元,约占公司2014 年收入的5.59%。

绿色集成建筑全面推广更进一步。公司GBS 绿色集成建筑技术规程去年获得浙江住建厅工程建设企业标准备案并发布实施,其可行性、安全性、经济性均获得巿场认可,此次中标梅山江项目标志着全面推广的开始。绿色集成建筑体系立足原有钢结构主业,由钢结构构件的设计、生产、安装,向钢结构建筑物的设计、生产、安装延伸;强调结构系统、楼面系统、墙面系统等的部件化率,以设计生产汽车的模式设计建造房屋,符合建筑产业化的趋势,有望引领行业潮流。

分布式光伏发电业务迎来快速增长期。公司采用与大股东旗下的中建信合资作为甲方、公司自身作为 EPC 承包方的模式开展分布式光伏发电业务。我们看好分布式光伏发电市场发展及公司业务开拓前景,目前业务正处于加速增长期。2014 年公司分布式光伏发电业务承接额30MW。经测算我们预计2015 年业务承接额有望达200MW,实现100MW 业务产值,对应利润4000 万元。

订单数量质量提升,海外开拓进展良好。2014 年公司累计新接业务104.70 亿元,同比增长30.39%。海外业务9.13 亿元,同比增长104.7%,充足在手订单对业绩形成重要保障。顺应工业厂房、物流中心等快速增长的需求,公司近期对美建建筑增资1,400 万美元至注册资本2,500万美元,增强其工业建筑业务承接能力。2015 年公司计划承接业务额130 亿元,同比增长24%。

投资建议:我们预计公司2015/2016/2017 年最新股本摊薄EPS 分别为0.21/0.28/0.33 元,当前股价对应2015/2016 年PE 分别为27/21 倍,考虑到公司目前所开展新业务极具前景,给予目标价8.4 元(对应2016年30 倍市盈率),维持买入-A 评级。

风险提示:宏观经济下行风险、钢价波动风险、新业务不达预期风险。