东江环保:中报业绩预增28%

事件:东江环保2015年7月24日发布业绩预增公告。2015年1-6月公司实现营业收入11.19亿元,同比增加31.75%;实现归属于母公司的净利润1.74亿元,同比增加27.52%;基本每股收益0.20元。

点评:

业绩增加来自产能扩张和成本控制。2015年1-6月,国内经济面临较大下行压力,金属价格持续走低。公司披露,公司提前对市场做了合理的预判,及时调整了业务结构,通过推行内生式增长和外延式扩张相结合的发展模式,提升了工业危险废物处理处置、再生能源利用、环境工程及服务、废旧家电拆解等业务的产能及市场份额;同时通过积极开拓市场,优化工艺,加大成本费用管控力度等措施,最终实现业绩较大增长。

乘政策东风,内生增长和外延扩张并重。2014年伴随着“两高”《关于办理环境污染刑事案件适用法律若干问题的解释》的落实,工业企业环境违法成本逐渐加大。在此契机之下,作为从事工业危废处理处置业务的龙头企业,东江环保较好地把握了政策利好趋势。公司在工业危废处理业务中,加快推进粤北、江门、嘉兴等新项目建设,这些项目于2015年上半年建成投产,较好地扩充公司废物处置能力。同时,公司大力推进异地扩张步伐,14年相继收购厦门绿洲、克拉玛依沃森及沿海固废等公司,成功进入福建、新疆,进一步完善布局广东省以外危废市场。此外,公司快速切入医疗废物处理、手机拆解等新领域,延伸及完善公司环保服务产业链。

定增拓展江西危废市场。2015年4月27日公司发布非公开发行股票预案,拟募资不超过23.03亿元。公司此次募集资金用途为:1)收购江西省工业固废处理项目(7.18亿元);2)东江环保股份有限公司沙井处理基地扩建项目(1.15亿元);4)惠州东江环保技术有限公司技改项目(8835万元);4)补充流动资金及偿还银行贷款(13.8亿元)。

盈利预测及评级:以公司最新股本86951.71万股计算,我们预计公司15-17年EPS0.36、0.38、0.38元。维持“增持”评级。

风险因素:环保行业受政策影响明显;国际金属价格波动;投建项目未能按期达产;此次定增事项存在不确定性。