2015年二季度基金转债配置分析:转债烟花散尽,基金成主要投资者

二季度转债市场回顾:转债表现依旧不如正股,转债规模大幅缩量

2015年二季度上证综指和创业板指分别上涨了14.12%和22.42%,而中证转债指数却逆市下跌11.46%,延续一季度转债跑输正股的态势。2015年二季度共有14只转债退市,而仅航信转债和15 天集EB 两只新增供给,转债余额由一季度末的600 亿大幅减少至于季度末的214 亿。

基金转债投资情况: 公募基金持有转债市值创2011年以来新低

2015年二季度公募基金投资转债市值合计为158.17 亿元,刷新了2011 年以来的季度新低,主要原因是转债二季度余额大幅缩减,转债整体市值较一季度下降了516亿,公募基金持有转债市值随之自然回落。但是,公募基金持有转债市值占转债市值的比例较一季度有所回落,但仍达到43.57%,成为转债市场主要的投资者。

各类基金来看,目前转债基金持有的转债市值最大为73 亿元,市值占全市场比达到47%。除了股票型基金,二季度各类公募基金持有的转债市值相比一季度均大幅下降。

从公募基金转债投资仓位来看,除股票型基金外,其余类型的公募基金转债配置仓位均明显下降,延续了一季度仓位下行的趋势。转债基金持有转债平均仓位创新低,仅为60%。

可转债基金分析:份额、规模均大幅萎缩

20 只转债基金(分级基金取母基金净值增长率)净值增长率平均为4.07%,优于一季度的3.27%。分级基金表现不再像一季度那么抢眼,三只转债分级净值全部下滑,特别是一季度表现靓丽的招商转债进取单季度净值也下滑了2.75%。

转债基金整体份额明显减少,较一季度减少60 亿份,20 只转债基金中仅3 只净申购,其余17 只均是净赎回,而分级基金特别是招商和银华的份额下降幅度尤为突出,主要原因是转债分级基金下折,三只转债分级基金经历下折都导致了规模较大幅度的缩水。

转债基金规模萎缩,二季度转债基金合计资产净值143 亿元,大大低于一季度的212 亿元,自2014 年以来首次出现规模的萎缩。另外,平均杠杆率从一季度的高点145%下滑至130%。

在大类资产配置上,相对于2015 年一季度,银行存款配置比例提高幅度较为明显,而股债占比有所下降,可能是缘于机构对大盘回调做出的避险策略。

一季度转债基金的转债市值占净值比平均高达103%,而二季度仅为60%,转债基金的转债市值占净值比锐减近40%。 由于转债的快速转股赎回,存量转债寥若晨星,仅存规模相对较大的老券电气和14 宝钢EB 成为转债基金的重配品种。有部分转债基金配置了利率债,如14 农发40 是建信转债增强的第二大重仓券。

转债个券持仓变动情况:格力、歌尔和电气是基金扎堆集中品种

存续的6 只转债普遍出现加仓的情况。其中,电气的持仓量增加幅度最为明显, 而格力、歌尔的基金持有市值占比均达到了40%以上(不考虑已退市的吉视和洛钼)。新券航信是持有基金最多的转债,但由于原股东配售比例高(80.50%), 可供网下机构申购的比例很低,因此基金持仓占航信转债市值比仅13%。