保险业2015中期投资策略:活力释放初露端倪,价值稳健、成长可期

在“国十条”的方针指引和保险监管政策的持续调整、改进下,保险行业市场主体不断丰富,业务和组织形式更加灵活多样,保费增长良好,盈利水平显著改善,与国民经济其他部门的协同日益紧密。我们认为保险行业正处于上升周期,未来持续看好,维持增持评级。

政策支持陆续兑现,服务国计民生更进一步。

保险“国十条”已经为行业进行了定位,盘活保险存量资本、让保险更多服务实体经济的政策支持已经陆续兑现、并将持续落地。在健康、养老,社会责任、信用,支持国家战略性建设、利于国计民生产业发展等方面,商业保险和保险资金将会有更大发展空间,行业持续向好。

监管促行业改革发展,市场更加多元化。

在“管住后端、放开前端”的监管方针、和“偿二代”全面风险管理的偿付能力监管体系规范指引下,费率市场化的进程继续前行;保险行业更加受到关注,资本投身保险公司的热情高涨;互联网保险公司取得了初步成果,相互保险公司的尝试也在进程中,民营再保险公司也将丰富市场的主体;同时,细分险种领域也在多方面政策支持下有更大发展空间。

人身险增长良好,财产险稳中有变。

在降息的环境下,人身险产品兼有投资和保障功能,吸引力相对提升;保险公司在权益市场投资可获得更为理想的收益,一方面更加有动力去推动保险产品的销售,另一方面也可以为产品提供更有竞争力的回报;同时居民的人身、健康、养老等方面的保障需求,随着环境、文化、收入等因素的改变而有所增长;多方面因素促进了人身险的发展。

受汽车市场、政策变化,以及车险费改、竞争更加激烈等影响,作为财产险主体的机动车辆保险增长稍有放缓,但从长期来看有利于市场化的发展;同时非车险领域存在更多的发展机遇和空间;总体来说,财险市场将保持平稳增长,内部结构变化更加活跃。

权益类投资稳健积极,投资方式更加多元化。

由于在2014年并没有充分享受权益市场带来的投资收益,进入2015年后,行业权益投资的占比在持续提升,但总体上仍保持相对稳健的风格,仓位距监管上限仍有很大空间;投资收益提升明显,并带动利润大幅增长。同时伴随定期存款、债券的占比下降、投资政策的进一步放开,包括理财产品、信托计划、基础设施项目、股权投资等在内的其他投资占比保持在一个较高水平,也为稳定投资收益做出了贡献。

内含价值为依托,安全边际下求成长。

在保险业务和投资增长双重带动下,预计上市公司内含价值将保持较快速增长,为股价提供了安全边际的支持。在估值中枢抬升的基础上,保险板块在积聚动力和等待风格转换,并伴随业绩支撑而在后半程有所表现。