隆鑫通用:业绩符合预期,无人机业务值得期待

事件:

公司业绩符合预期。公司2015年上半年营收、净利润分别为31.57亿元、3.5亿元,分别同比增长-7.56%和9.75%;EPS 为0.44元。销售净利率为11.66%,同比提升1.87个百分点。

点评:

公司同心多元化战略持续落地,无人机业务更值得期待。

2014年公司确立并全力推进实施“同心多元化”发展战略,以成为“清洁动力系统服务提供商”为目标,努力拓展微型电动车、无人直升机、智能电源、轻量化汽车零部件、农业智能装备等新兴业务,实现良好开局,为未来产业升级、战略转型和实现可持续发展奠定了基础。2015年6月2日 ,公司通过以较低估值收购了广州威能,从而切入分布式能源市场,利于公司战略业务的推进。我们认为,公司无人机业务更加值得期待,将会完成各项测试及试飞工作,争取实现农业植保无人机商业化试运行及无人机产品上市销售。预计我国无人机植保领域市场规模将达到千亿,凭借和清华的强强合作,公司在该领域有望建立先发优势和技术优势。成为市场为数不多的有实在业绩贡献的无人机标的。

重申买入评级, 维持6个月目标价45元。

2015年是公司战略业务升级年,无人机搭载农业信息化+电动车切入后市场,公司价值重估才刚刚开始。根据谨慎性原则,我们仅考虑公司主 业和大型柴油发电机组,预计2015-2017年营业收入分别为79.73亿元、90.09亿元和105.41亿元,增速分别为20%、13%和17%。2015-2017年归属母公司净利润增速分别为25.94%、14.4%和17.34%。考虑此次增发,摊薄后EPS分别为0.92元、1.05元和1.23元。重申买入投资评级,维持6个月目标价至45元,对应2016年估值43倍。