2015年6月宏观数据点评:经济运行稳中向好,政策偏向定向宽松

主要观点:

工业、投资、消费弱回升,上半年GDP维持7%

初步核算,二季度GDP维持7%。6月份,规模以上工业增加值同比实际增长6.8%,比5月份增长0.7个百分点,连续三月呈小幅回升态势。1-6月份,全国固定资产投资同比增长11.4%,持平上月。6月份,社会消费品零售总额24280亿元,同比名义增长10.6%,较上月微升0.5个百分点。

经济筑底弱回升,转型升级刻不容缓

工业增长连续三个月小幅回升,固定投资累计增速、消费增速波动微升,前期稳增长政策传导作用显现,但经济仍未走出“底部徘徊,有限复苏”的阶段。从房地产开发和销售情况来看,房地产行业繁荣周期己基本结束。我国经济发展单纯依靠房地产行业拉动投资的发展模式难以为继。当前经济是“非常态”,不是新常态。中国宏观政策需要保持定力,现阶段中国经济发展最主要的任务是实现转型和升级。

投资发力力度难测,政策偏向结构性宽松

当前新旧经济周期的转换阶段,“宏观稳、微观差”是一个常见组合。随着此前一系列稳增长政策效果从宏观传至微观,其对微观经济的作用将日益显现。六月经济数据表明进口降幅大幅收窄,出口增速转正,内外需恶化的趋势得到遏制。投资增长能否持续发力仍有待观察。当前回升基础仍不牢固,宽松政策仍将延续,但当前流动性充裕,如何将存量资金引向实体才是当务之急,预计未来将出现更多的结构性宽松而非总体宽松。