互联网金融行业:拥抱互联网金融大時代

报告摘要:

互联网渗透加速金融领域变革。“互联网金融”是以互联网为资源,大数据、云计算为基础,采用新金融模式运作的一种新兴行业。在互联网金融中,金融的核心功能不变,股权、债权、保险、信托等金融契约的内涵不变,金融风险、外部性等概念的内涵及金融监管的基础理论也不变。我们认为互联网金融是互联网因素对传统金融的渗入:一.互联网技术的渗入,主要包括移动支付和第三方支付、大数据、社交网络、搜索引擎、云计算等;互联网技术的引入能降低金融交易成本和信息不对称程度,提高金融资源分配效率,改变金融交易、组织形式和市场结构,拓展交易可能性边界;二.互联网精神的渗入,相关理念核心是开放、共享、去中心化、平等、自由选择、普惠、民主。我们相信互联网金融反映了平台模式在金融业的兴起,金融分工和专业化将会被淡化,而金融的普惠性将增强。

四大推动力加快互联网金融行业发展。我们预计以下4大推动力将加快互联网金融行业发展:i)政策方面,国家于18届三中全会提出“普惠金融”,央行亦已对“促进互联网金融健康发展”进行征求意见,互联网金融发展已上升为国家战略层面;ii)技术方面,2014国内网民/手机网民数量已分别达6.32亿/5.27亿人,在移动互联网时代,大数据、云计算、垂直搜索等技术将支持互联网金融行业发展;iii)需求方面,中小微企业及个人投融资需求持续旺盛,目前小微企业约占全国企业数量90%,创造约80%的就业岗位,约占国内GDP的60%及税收的50%,但截止2014年底小微企业贷款余额占企业贷款余额的比例仅为30.4%;iv)供给方面,居民财富收入持续增长,2013年底中国个人持有可投资资产达92万亿元人民币,超过30%的中国消费者将收入的20%以上投入储蓄,这一数字在其他国家往往不到10%。互联网金融的主要模式可分为P2P、众筹、金融网销、供应链金融、互联网银行、移动支付及第三方支付、征信、消费金融、以及虚拟货币等。

现时国内互联网金融行业规模已超10万亿。我们估计国内互联网金融行业相关监管政策将于未来陆续出台,着眼点将集中于以下几个方面:i)明确互联网金融的法律地位和监管主体;ii)完善征信体系,增强互联网金融信息透明度;iii)实施行业准入制度,完善退出机制;iv)成立互联网金融行业协会,发挥行业自律作用;以及v)注重消费者保护,维护金融市场稳定。在2014年底,包括支付、P2P、众筹、网络小贷、基金销售、金融机构创新、财富管理等互联网金融业务模式的业务规模已超过10万亿元人民币。进入“互联网+金融”时代,我们预计2015年国内互联网金融用户将达4.89亿人,渗透率将达71.9%。

投资建议:

重点关注投资标的。第三方支付方面,关注全球第3大电子支付终端供货商百富环球(0327.HK);P2P方面,建议关注互联网金融业务收入占比不断提升的中国信贷(8207.HK)及畅捷通(1588.HK);供应链金融方面,看好通过IC产业O2O大数据切入供应链金融业务的科通芯城(0400.HK);征信方面,关注即将取得个人征信牌照的互联网巨头腾讯(0700.HK);金融网销方面,关注旗下拥有全球第3国内第1大互联网金融平台的平安保险(2318.HK)以及即将与交银国际合作开拓互联网证券业务的中软国际(0354.HK)。