鼎龙股份:cmp研发投入和打印耗材淡季致业绩增速略有下滑,坚定看好公司新材料和打印耗材业务

事件:公司发布15年半年度业绩预告:归属于上市公司股东净利润7196.1~8447.6万元,同比增长15~35%。公司预计2015年1-6月非经常性损益约为290万元,主要系政府补助款。

cmp 项目研发投入和打印耗材淡季导致公司增速有所下降:6月份打印耗材市场处于淡季,另外cmp 项目的研发投入等导致公司净利润增速有所下滑。我们认为,尽管当前业绩增速略有下降,但未来打印耗材行业格局稳定,市场空间足够大,公司彩粉碳粉盈利能力稳定,进口替代趋势依旧,未来在彩色化、兼容化的趋势下,公司三到五年的业绩将快速增长。

打印耗材向一体化服务迈进,强烈看好公司电商模式整合千亿打印耗市场的稀缺性:分析见下文;

CMP 抛光耗材项目稳步推进,有望造一个鼎龙:分析见下文;

百亿市值推出员工持股计划彰显管理层信心:分析见下文;

整合下游实现全系列耗材供应,依托互联网重构打印耗材行业,空间巨大,维持买入-A 评级:我们预计公司打印耗材业务未来三年将继续保持快速增长。CMP 抛光材料百亿利润的市场空间,未来有望与打印耗材业务平起平坐,项目投产预计将再造一个鼎龙股份。公司凭借兼容打印耗材垄断优势打造视觉传播O2O 电商,带来打印耗材产业链从生产到消费的闭环,千亿市场带来公司O2O 商业模式巨大的发展空间。并购基金吹响了公司外延并购整合的号角,基金瞄准新材料、生物医药、健康医疗及互联网模式创新产业带来更长期的高成长。员工持股计划推出使得公司百亿市值成为新的起点,我们调整公司15-17年EPS 分别为0.50、0.87和1.28元,维持买入-A 评级。

风险提示:彩粉销量不达预期、CMP 抛光材料市场开拓缓慢的风险