非银行金融周报:去杠杆中价值凸显,业绩基础再受关注

证券:从短期来看,券商板块属于“救市品种”。投资者宜优选估值低、业绩弹性好的标的和次新股。投资者应关注券商出资救市对券商本身资本金的影响。值得注意的是,近期两融规模下降的趋势有可能因为去杠杆的过程和券商资本金的占用而继续,因此资本中介业务收入预期或有所下降。从中长期角度,我们坚定看好证券行业在金融要素改革和居民大类资产配置调整过程中的发展趋势。随着半年业绩期的到来,券商板块作为业绩增长确定、下半年利好因素较多的板块,值得投资者关注。

我们认为市场将企稳回升,并呈现慢牛行情。市场成交量将有所下降,但仍维持较高水平;融资融券余额规模将在去杠杆进程中持续下降;为资本市场稳定而有所放缓的IPO将对投行业务造成一定影响。即便如此,券商全年业绩增速仍有望达到150%以上,行业整体估值水平将下降到18倍以下,具有较高的安全边际。个股推荐上,一线蓝筹建议关注华泰、国泰君安在业务创新过程中体现出来的综合实力;二线蓝筹建议关注长江、国信;中小券商中西部、东北和东吴证券的业绩弹性较大。同时需要关注7月份证券业创新大会期间互联网券商的投资机会,券商股中首推关注国金证券,其他标的如恒生电子、金证股份、东方财富和同花顺也值得关注。

保险:本周保险板块在市场剧烈调整中充分体现了安全边际,并跑赢大盘和非银板块。2015年前5个月,保险公司预计利润1,802亿元、同比增长218%。在近期市场环境和救市措施下,保险资金也在积极支持、适度参与。由于前期兑现的投资收益较多,而本次再度入市的点位相对较低,在市场整体向上风格没有发生重大转变的情况下,预计投资收益相对保守乐观。保险服务实体经济的大方针在未来一段时期内不会改变,在健康、养老等领域,保费收入将有更多增长点。预计上市公司中期业绩仍保持较高同比增长,安全边际更加充足,同时也为向上的空间提供了有力的支撑,继续建议关注中国平安、新华保险、中国人寿、中国太保。互联网保险领域,三泰控股近期兑现利好预期较为集中,但受市场环境影响而表现欠佳;目前股价已接近公司更名前价格,而公司基本面较当时已有明显进展,建议关注。

多元金融:本周在管理层救市策略下,大盘出现强劲上涨,申万多元金融板块跌幅5.21%,跑输大盘和证券、保险等其他子板块。个股方面,晨鸣纸业、泛海控股、海肮投资等表现优异。本周大规模救市资金入市,以及上市公司高管增持提振人气,杠刊资金的“连环爆仓”模式基本被遏制,市场信心有所恢复。就非银板块而言,多元金融板块主要公司经营业绩比较稳健,目前建议重点关注,如中航资本和经纬纺机,都是今年业绩高增长,上半年由于压制因素股价涨幅不大,本轮调整中跌幅较大,估值已经降到历史低位,具有较高安全边际的品种。