宏观经济周报:实体经济持续放缓,股票市场企稳回升

光大最新观点。

经济下行压力延续,增长速度再度放缓。经济近期呈现出的企稳迹象并不稳固,高频数据显示稳增长政策下生产面延续疲弱态势,发电量继续同比下跌,上周单周同比出现大幅下跌,产能利用率延续下行,宽松政策并未有效推动生产面出现持续改善。而房地产销售面积持续回升,30大中城市销售面积同比涨幅继续保持60%附近的高位,其中以一线城市回升最为明显。宽松政策下需求面将持续改善。但由于向投资传导的不确定性,经济下行压力依然延续。

财政政策将继续发力,着力盘活财政资金存量。经济下行与货币政策传导机制不畅环境下,财政政策将继续发力,发挥逆周期调节作用。近期财政部副部长表示将在下半年加大财政赤字,这意味着财政政策将继续发力,在地方政府融资体制改革背景下发挥重要稳增长作用。同时财政将积极盘活存量资金,近期审计署审计的22个中央部委和18个省市财政存量资金达1.34万亿,估计全国财政存量资金在2万亿左右,盘活这部分资金不仅将增加积极财政政策有效性,更能疏通货币传导渠道,有效引导资金进入实体经济。

货币政策延续宽松,继续着力于引导金融体系资金进入实体经济。经济下行压力持续,3季度货币政策仍将宽松。虽然短期基于降低金融系统风险目的,央行继续通过各种方式向金融系统注入流动性。但在金融体系风险得到有效控制后,宽松方式将更多的向刺激实体经济流动性投放方面倾斜。未来将更多的通过PSL、地方政府债务置换扩容、降低企业债发行标准以及放松房地产开发贷款条件等都引导资金进入实体经济。