基础化工行业2015年下半年投资策略:关注业绩和景气度良好的板块

行业整体:景气度较低迷,仍处于去产能阶段,子行业持续分化。 1)回顾:利润同比增速下滑,板块分化。从子行业来看,各项财务指标相对较好的板块包括:氮肥、磷肥、复合肥、纺织化学用品、磷化工及磷酸盐、玻纤、塑料;板块市场走势弱于大市,子板块基本反映景气度。2)展望:需求:经济或继续走弱,下游需求疲弱;供给:继续去产能,产品有分化;成本:原油价格低位回升,子行业影响分化;化工价格:整体仍较为低迷。

投资策略:关注业绩和景气度良好的板块。综上分析,化工行业整体仍处于去产能和库存阶段,产品价格大部分低迷,其中的投资机会是结构化的,下半年建议关注行业景气度较好,业绩相对有保障,业绩预告良好的板块公司:从2015年化工板块上市公司已经公布中期业绩预告的情况来看,净利润同比预计增速至少为25%以上的公司主要分布在:玻纤、涤纶、复合肥、精细化工及新材料。

玻纤:供需改善,产品价格有上行空间。玻纤需求确定增长,我们预计未来三年全球玻纤需求复合增速约为 6.0%;玻纤行业为资本与技术密集行业,准入门槛很高,未来数年全球玻纤新增产能投放较少,国内玻纤产能将陆续进入冷修期,供需偏紧格局下玻纤价格仍有上行空间,行业复苏趋势确认。关注公司:中国巨石。

涤纶:供需改善,盈利提升。2015年1-5月,国内涤纶整体表观消费量同比增长10.8%,下游需求增速有回暖迹象;由于 2013年是行业的低点,鲜有企业产能扩张,新增产能的建设周期一般 2年,预计2015年产能同比增长6%左右;从涤纶行业的整体财务指标来看,2015年1-5月,利润总额同比增长132.82%。关注公司: 桐昆股份、恒逸石化。

复合肥:受益农业改革政策,行业集中度提升。未来农业模化经营将使得种植大户对对复合肥质量、服务等要求提升,行业龙头有望充分受益土地流转。复合肥产品面向终端消费,复合肥优质企业核心竞争力在于渠道和品牌,农业信息化建设将助推企业发展;复合肥行业较为分散,复合肥企业普遍规模较小,环保政策已经开始整顿复合肥污染企业,行业集中度提升是长期趋势。关注公司:司尔特、史丹利。

化工新材料及精细化工:关注公司:康得新、东材科技、联化科技。

风险提示:经济复苏低于预期;市场系统性风险。