2015年中期通信设备制造行业投资策略:把握产业变革中的确定性机会

通信行业在牛市中进行产业转型升级。年初至今通信板块涨幅居前,涨幅达140%以上,板块上涨的主要动力包括两个方面:一是通信行业增速非常好,兑现了4G建设和宽带战略对信息基础设施建设的带动作用的预期,并且在“互联网+”计划和提速降费的背景下,通信板块的景气周期将延长,预计未来两年业绩高增长可以持续。另一方面在于并购重组活跃,热点概念层出不穷。通信企业考虑到行业的周期性,开始基于主业进行转型升级或者跳出电信运营商产业链做跨行业的外延发展,因此不断的有热点公司出现,赚钱效应非常显著。

转型方向围绕着互联网和移动互联网,涵盖可穿戴设备、数字营销、OTT、医疗信息化、手机游戏、互联网金融等领域,很多转型都超出市场预期。比如网络优化类公司,基本都已经转型或者有意向转型。

系统性调整后,把握通信产业变革方向。本轮牛市经历一年多的快速上涨,进入震荡调整期,我们认为周期的主线依然是科技股。信息技术产业的发展是实体经济转型的关键,技术演进带动商业模式的变革,同时行业进入规模国产替代和海外扩张的阶段。在这种背景下,我们认为首要应该把握的是产业变革的大方向,沿着产业变革的大方向去确立投资框架,在经历过系统性调整后,精选确定性的细分行业与优质个股。

2015年下半年我们将沿着以下投资思路建立投资分析框架:(1)运营商转型,比如流量经营和大数据分析,这不仅会带来运营商价值重估,同时也会给运营商产业链公司带来机遇;(2)通信+X转型,并购潮后期,选择协同效应明显、有技术储备、转型方向靠谱的标的,业绩与估值同样重要。(3)非运营商体系,相对于运营商投资的周期性,选择市场空间大、景气度高、更为确定的细分板块,比如北斗导航、军工信息化、信息安全、工业互联网等产业链。(4)密切关注国企改革的发展方向和进程。资本运作+员工激励,包括央企整合和地方国企改革将成为重要的投资方向

投资策略及重点关注:自上而下的精选细分行业,自下而上选择优秀公司。从寻找整体板块机会转到细分龙头,我们沿着4G转型、北斗军工、通信安全和互联网化四条线路精选优秀公司。(1)4G转型关注世纪鼎利、宜通世纪、中兴通讯和亨通光电。(2)北斗和军工通信关注海格通信、振芯科技、华力创通和合众思壮。(3)通信安全关注星网锐捷、东土科技、烽火通信和东方通信。(4)互联网化关注鹏博士、天源迪科、吴通通讯和光环新网。

风险提示:转型不达预期的风险;招标不达预期的风险