天鸽互动:从社交视频到综合性文娱、医疗平台

事件:

天鸽互动(1980.HK/港币4.42, 未有评级)近日参加中银国际2015年中期上市公司交流会,就公司的实时社交视频平台发展规划、未来公司业务扩张方向等问题与投资者进行了沟通。

点评:

1、传统线上 KTV 业务:天鸽互动现在有29,000多个聊天室,每个聊天室里至少支持三个主播。天鸽的用户群主要来自于国内三四五六线城市。每月会有63万人打开摄像头在平台上进行互动,其中4万人是主播。近六十万人是草根的普通用户。

2、做技术平台,将推游戏发布、O2O 卡拉OK 新业务:天鸽未来或将做成游戏发布平台,设美女专区,主打陪玩的概念。同时,公司推出自己的O2O卡拉OK,目前在杭州有三个试点。天鸽做技术平台,游戏、线上KTV、O2O卡拉OK 等都可以合作。

3、布局互联网医疗业务:投资互联网医疗公司杭州希禾。杭州希禾过去以B2B 为主,专门为医院和体检公司开发后台系统。天鸽希望能通过合作做成B2C。通过手机APP 可以接受个人的体检结果,然后开发体检后市场。

4、投资建议:公司当前市值68.61亿港币。根据万得一致预期,公司2015-2017年全面摊薄每股收益为0.20、0.26、0.33港币。作为在视频秀行业最主要的三家公司之一,天鸽互动未来在继续夯实主营业务的基础上,发展O2O、在线医疗等新兴业务。可持续关注。

天鸽 2014年全年创收6.92亿,同比增长24%。这个收入其实受到了国家“营改增”政策的影响,若还原实际同比增长30%。15年1季度增长放缓,还原营改增后同比增长14%。净利率方面一直保持在30%以上。毛利率方面2014年略有放缓,从88%小幅下降致84%。主要是受游戏业务发展的影响。核心的多对多业务的毛利率接近90%。

目前有1,600多万的月均活跃用户。从去年下旬推移动端,移动端用户占比从开始的5%现在已经涨到15%。移动端用户的付费频率比较快,但单笔额度减少了。这些用户大部分都是PC 端转过来的,虽然他们消费模式碎片化了,但对收入没什么影响。还有一小部分纯移动端的新用户,目前他们还没有养成付费习惯。

总体来说,盈利各方面还是很健康的。资产负债方面,天鸽现在有16亿多现金,基本没有负债。上海、北京等地的办公楼都在固定资产里面。现金流是非常充裕的。