受益于消费升级的领先玉米油生产商。由于渗透水平已经有所上升,中国必需消费品市场增速放缓。不过我们相信,受消费升级推动,领导品牌的表现将优于行业总体水平。此外,玉米油比其它食用油更加健康,而这可能导致中国油品消费形态发生转变。
垂直一体化有助于提振消费者信心。作为中国食用油巨头的主要玉米油供应商,反映公司的产品质量上乘。垂直整合能加强对各生产步骤的控制,帮助公司保证产品质量。
面向新一代的新产品。消费者品味不断进化,长寿花必须不断适应以保持竞争力。公司正投资于新产品开发。除食用油之外,公司正在开拓调味品市场,并会在适当情况下考虑并购。
预测及估值。鉴于自有品牌的增长,我们预计2015年至2017年财年的收入将按复合年增长率17%增长。由于市场需求上升和网络扩张,我们预计2015年至2016年的销量每年将按年增长20%。由于公司的规模较细,且只出售单品,我们给予公司的股份预估市盈率为14倍,较香港同业有30%折让。目标价8.90港元,上涨空间达65%。首次评级“买入”。
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