煤炭行业:进口关税上调带来板块交易性机会

根据财政部网站10月9日消息:经国务院批准,自2014年10月15日起,取消无烟煤(税号:27011100)、炼焦煤(税号:27011210)、炼焦煤以外的其他烟煤(税号:27011290)、其他煤(税号:27011900)、煤球等燃料(税号:27012000)的零进口暂定税率,分别恢复实施3%、3%、6%、5%、5%的最惠国税率。

这是从 08年1月国家取消煤炭进口关税后首次上调,政策的出台主要是帮助国内煤企脱困,对国内煤炭企业形成利好,特别是除炼焦煤以外的其他烟煤(主要是指动力煤)的关税提高至6%是比较超市场预期的,原来预计3%-5%,这也与动力煤经营企业的经营困难最大有关。14年1-8月进口煤占国内煤炭产量的比例为8%,进口煤中,印尼煤炭约占1/4,由于东盟自贸区享受零关税不受影响,而且其价格优势、关税优势可能还会扩大进口。其他主要进口国,澳大利亚(占进口煤1/3,影响最大)、俄罗斯、越南、南非、蒙古等受影响较大。

以 9月30日广州港5,500大卡动力煤为例,来自澳洲售价540元,来自山西售价550元,如果征收6%的进口关税,进口煤成本将增加30元,将由国内煤炭比国外煤贵10元变为国内煤比国外煤便宜20元,国内煤价的优势会很明显。炼焦煤方面,9月29日,京唐港同样规格的主焦煤澳大利亚产910元,河北产905元,加税后,澳大利亚产价格将比国内煤贵30元。这样进口煤的价格优势将基本不复存在。但是由于我国煤炭进口约占世界煤炭贸易量的1/4,我国进口的大幅减少将改变国际煤炭市场供需格局,国际煤价也会面临下跌,在国内煤价上涨、国际煤价下降一定幅度后会达到新的平衡,从而制约进口的下滑。而且中长期看,对国内产能过剩局面帮助不大,我们预计占国内产量不到6%的进口煤会受到影响,即便进口减少50%,对总体供应的影响不到3%,而且国内供应的增长也会弥补上,仍然对供过于求的总体局面难以有效改变。

但总之,短期看,关税的上调将对国内煤炭企业形成利好,特别是动力煤企业,年底电力企业采购进口煤通常会较多,制约了进口,可能会促进4季度国内煤价的反弹。建议关注交易性机会,重点推荐题材股(国企改革、企业转型等)为主公司,如陕西煤业(601225.CH/人民币6.14, 谨慎买入)、露天煤业(002128.CH/人民币8.51, 持有)、盘江股份(600395.CH/人民币8.57, 持有)、平庄能源(000780.CH/人民币5.43, 持有)、平煤股份(601666.CH/人民币4.97, 持有)、永泰能源(600157.CH/人民币4.91, 持有)、大有能源(600403.CH/人民币6.90, 持有)、国投新集(601918.CH/人民币4.48, 持有)、大同煤业(601001.CH/人民币7.50,持有)。以及中国神华(601088.CH/人民币15.45; 1088.HK/港币21.55, 买入)、潞安环能(601699.CH/人民币9.47, 谨慎买入)。