达刚路机:借力陕鼓集团,道路养护、一带一路促进业绩提升

事件

. 我们近期调研了达刚路机,对公司近期的经营情况进行了跟踪。

主要观点

. 陕鼓成为公司的大股东之后,公司未来将依托陕鼓集团的支持,实现多方位的发展:1、陕鼓对公司的内部管理、国内市场开拓以及资金等方面都有较强的支持,弥补了公司在之前发展过程中所遇到的各种短板;2、公司未来将围绕设备+工程+服务的模式,拓展业务规模,有了陕鼓的支持后公司的竞争力将进一步增强,有望打开新的市场空间;3、实控人孙建西任公司董事长、陕鼓方面委派公司总经理,双方互相协作,分别负责产品研发、市场开拓以及公司管理的改进;

. 国内道路养护高峰到来,海外业务持续拓展,公司经营业绩有望逐步攀升:从行业大趋势来看,最近十几年间国内公路建设经历超常速发展,公路建设总量达到一定高峰,道路养护任务逐渐加大,参考《全国公路养护与管理资金需求研究》, 预测公路养护需求规模2015 年将达到5630 亿元,巨大的市场需求将促进公司经营业绩的提升;. 受益于“一带一路”走出去战略,公司有望在海外获得更多总包订单:公司一季度业绩下滑主要受海外工程总包业务订单确认影响,今年有望确认部分收入。公司在2013 年12 月和2014 年1 月与斯里兰卡国家公路局签署公路改造升级二期和三期项目,项目合同合计4 亿元,预计此部分收入将会在2015 年中得以体现,对业绩形成较为明显的增厚。3、公司凭借设备+工程+服务的模式,在斯里兰卡项目中取得了较好成功案例,公司在海外耕作多年,有望将该模式复制到其他海外国家。

. 公司的军品业务未来或有较大市场空间。1、公司已获得军工一级资质,率先成为国内具有相关技术和准入资格的制造商,项目将应用在军用道路快速修复系统方面,军品在未来有望成为公司新的利润增长点。

投资建议

. 公司是纯正的一带一路标的,公路筑路养护机械设备销售及工程业务80%市场在东南亚,将受益于国家一带一路规划实施,业绩有望超预期。陕鼓集团的参股将给公司带来资金、管理、客户方面的支持,完成管理层改革后公司将轻装上阵、释放活力。考虑到公司目前市值仅为60 亿元,后续海外订单放量、管理层改革等利好因素有望打开公司的市场空间,给与公司“增持”评级。