拓邦股份:把握工业4.0,完善智能控制布局

进军工业控制应用,拓展智能控制下游

公司此次定增拟以收购并增资获得深圳研控自动化55%股权。研控自动化是国内少数能够提供运动控制整体解决方案的企业之一,在细分市场占有率达13%,位于市场第二位。此次携手研控自动化,能够获得其完善的经营网络、优质的下游客户、优秀的技术产品等资源,有利于公司快速切入工业控制领域。工业控制领域是智能控制器下游一广阔市场。国内正处制造业转型升级迫切时刻,对运动控制市场需求有望持续扩张。国家政策大力扶持工业控制,产业发展环境良好。智能家居行业正处于快速上升期,公司智能控制器作为核心部件发展势头良好。公司进一步拓展智能控制器下游应用市场,有利于拉动业绩。

新能源产业快速突破,后续空间广阔

电动汽车和电动工具的发展势头迅猛,未来将成为锂电池市场增长的主要驱动力。预计在2015年电动汽车的锂电池需求量将超过消费电子,成为锂电池的最主要市场。同时,储能产业为能源互联网重要环节,尤其是锂电池储能,近年增长迅速,成为主流。后续成长可期,空间广阔。公司锂电池业务今年有较大突破,目前已经满负荷生产。同时储能领域进展也较为顺利,承接海外订单上升。得到巨头Ultimatepowerco认可,海外市场拓展良好。

产能加快落地,成长态势良好

公司2014年增发募投项目进展顺利,预计将于年底提前投产。项目达产将解决目前产能不足的问题;公司在智能家居及物联网技术方面注重积累,且已实现部分产品批量销售,后续或将通过外延并购相关公司发展该领域;非公开发行拟投资2亿元,在重庆建立运营中心,拓展西南地区市场。公司近年业务开拓良好,盈利能力增强,企业正处于快速上升期,预期乐观。

维持“买入”评级

我们预计公司2015/2016/2017年实现营业收入14.73/18.06/21.91亿元,同比增长32.0%/22.7%/21.3%,EPS分别为0.40/0.58/0.76,对应15-17年PE分别为69X/48X/37X,对比相关公司,估值具备明显优势,维持“买入”评级。

风险因素:

工业控制市场开拓低于预期;新能源行业增长低于预期。